Στις αρχές της δεκαετίας του 1950, όταν ο διαβόητος κακοποιός Γουίλι Σάτον ρωτήθηκε «Γιατί ληστεύεις τράπεζες;», η απάντησή του ήταν αποστομωτική: «Επειδή εκεί βρίσκονται τα χρήματα».
Σήμερα, το ερώτημα που απασχολεί τους επενδυτές είναι ανάλογο: «Βρίσκεται ο Nasdaq σε πορεία φούσκας;». Η απάντηση ίσως κρύβεται στην ίδια λογική: «Επειδή εκεί βρίσκεται η ταχεία ανάπτυξη των κερδών».
Η ανθρώπινη φύση τείνει να ερμηνεύει κάθε έντονη και ταχεία άνοδο των αγορών ως αποτέλεσμα κερδοσκοπικής φούσκας.
Ωστόσο, η προσεκτική ανάλυση των δεδομένων δείχνει μία εντελώς διαφορετική εικόνα.
Ο δείκτης Forward P/E του NASDAQ 100 (εκτιμώμενα μελλοντικά κέρδη ανά μετοχή) διαμορφώνεται σήμερα στο 26,43, τη στιγμή που στα ιστορικά υψηλά του 2000 είχε εκτοξευθεί στο 103,56.
(Source: MacroMιcro)
Συνεπώς, οποιαδήποτε σύγκριση με την περίοδο της φούσκας του «dot-com» στερείται αναλυτικής βάσης και σοβαρότητας.
Με σχεδόν το 90% των αμερικανικών εταιρειών να έχουν ήδη δημοσιεύσει αποτελέσματα για το β΄ τρίμηνο του 2025, η εικόνα είναι εντυπωσιακή:
Καταγράφεται αύξηση κερδών 11,7%, σχεδόν τριπλάσια των αρχικών προσδοκιών των αναλυτών.
Το 82% των εταιρειών ξεπέρασαν τους στόχους τους, με μόλις το 8% να αποτυγχάνει, το καλύτερο ποσοστό επιτυχίας των τελευταίων 18 ετών.
Σημαντικός αριθμός CEO προχώρησε σε αναθεωρήσεις προς τα πάνω των εκτιμήσεων για τα επόμενα τρίμηνα, αποτυπώνοντας ισχυρή εμπιστοσύνη στη μελλοντική κερδοφορία.
Είναι αναμενόμενο, όσο η αγορά ανεβαίνει, να αυξάνονται οι συζητήσεις περί «φούσκας».
Συχνά το επιχείρημα στηρίζεται στο αυξανόμενο ειδικό βάρος του τεχνολογικού κλάδου στη συνολική κεφαλαιοποίηση του S&P 500. Ωστόσο, ο σωστότερος δείκτης αποτίμησης μιας ενδεχόμενης υπερβολής είναι η σχέση τιμής προς κέρδη (P/E).
Με το Forward P/E σήμερα σε επίπεδα σαφώς χαμηλότερα τόσο από το 2000, όσο και από τα πρόσφατα έτη (2021, 2024), η έννοια της «φούσκας» δεν μπορεί να στηριχθεί εύκολα σε πραγματικά δεδομένα.
Επιπλέον, αν εστιάσουμε στις πιο επιθετικές κατηγορίες επενδύσεων του S&P 500, θα παρατηρήσουμε ότι η πρόσφατη άνοδος έχει ως κινητήριο δύναμη την εντυπωσιακή αύξηση κερδών, και όχι μια ανεξέλεγκτη κερδοσκοπική διάθεση.
Συμπερασματικά, η παρούσα άνοδος του Nasdaq δεν δείχνει να στηρίζεται σε κερδοσκοπική υπερβολή αλλά σε ουσιαστική και μετρήσιμη αύξηση κερδοφορίας.
Εάν το 2000 ο Γουίλι Σάτον (Willie Sutton) θα έλεγε «εκεί βρίσκονται τα χρήματα», σήμερα ίσως θα έλεγε: «εκεί βρίσκονται τα κέρδη».
*Ο κ. Αναστάσιος Γάλλος, MBA, BSc, είναι Certified Portfolio Manager (Γ) και Director at Value Investments ike (αποκλειστικός συνεργάτης της Wealth Fund Services Ltd).
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται αποκλειστικά για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί το παρόν ως επενδυτική συμβουλή ούτε προτροπή ή υποκίνηση ή προσφορά για την αγορά ή πώληση ή για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε δεδομένα από δημόσιες πηγές και παρόλο που οι πληροφορίες που εκτίθενται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
