Η ισχυρή δημοσιονομική θέση της Ελλάδας, που οδηγεί σε πολύ γρήγορη μείωση του δημοσίου χρέους, ήταν ο κύριος παράγοντας που οδήγησε στην ευχάριστη χθεσινή έκπληξη της αναβάθμισης από τον οίκο Standard & Poor's στο δεύτερο σκαλοπάτι της επενδυτικής βαθμίδας ("BBB"), μια αναβάθμιση που δίνει στήριξη στα ελληνικά assets, σε μια περίοδο έντονης παγκόσμιας αστάθειας.
Σημειώνεται ότι οι περισσότεροι αναλυτές δεν έδιναν μεγάλες πιθανότητες αναβάθμισης χθες από την S&P, καθώς η παγκόσμια οικονομική και χρηματιστηριακή αναταραχή καθιστά επιφυλακτικούς τους οίκους αξιολόγησης. Από αυτή την άποψη, η χθεσινή ανακοίνωση ήταν μια ευχάριστη έκπληξη, που δεν έχει προεξοφληθεί πλήρως από τις αγορές.
Όπως έχει γράψει το BD, το μεγάλο ατού της Ελλάδας αυτή την περίοδο είναι η γρήγορη μείωση του χρέους, μια μείωση που δεν οφείλεται μόνο στη μεγέθυνση του ΑΕΠ, αλλά και στη μείωση του καθαρού χρέους ως απόλυτο ποσό και μάλιστα σε σημαντικό βαθμό.
Ειδικότερα, το χρέος της γενικής κυβέρνησης μειώθηκε κατά 3,605 δισ. ευρώ το 2024 και έπεσε στα 369,099 δισ. ευρώ. Παράλληλα, το «μαξιλάρι ρευστότητας» δεν μειώθηκε, αλλά αυξήθηκε κατά 2,657 δισ. ευρώ και ανήλθε στα 36,281 δισ. ευρώ. Έτσι, το καθαρό χρέος της γενικής κυβέρνησης μειώθηκε κατά 6,262 δισ. ευρώ, στα 329,213 δισ. ευρώ.
Αν από αυτή τη μείωση αφαιρεθούν και τα 246 εκατ. ευρώ των πρόσθετων ληξιπρόθεσμων οφειλών, ο τελικός λογαριασμός δείχνει μια μείωση του χρέους κατά 6,016 δισ. ευρώ. Εκτιμάται, μάλιστα, ότι το 2025 το καθαρό χρέος θα μειωθεί περαιτέρω, κατά 3 δισ. ευρώ, χωρίς να υπολογίζονται οι πρόσθετες επιβαρύνσεις για εξοπλιστικές δαπάνες.
Τι επισημαίνει η S&P
Αυτή η πολύ καλή πορεία του χρέους αναγνωρίζεται από τον οίκο S&P, ο οποίος σημειώνει ότι «ο λόγος του καθαρού δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ παρουσιάζει σαφή και συνεχή βελτίωση. Τα διαρκή πρωτογενή πλεονάσματα, σε συνδυασμό με την ανθεκτική ανάπτυξη, μας οδηγούν στο να προβλέψουμε ότι αυτός ο δείκτης θα μειωθεί στο 114% το 2028. Αυτό θα ήταν 50 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τον δείκτη στο τέλος του 2019, σηματοδοτώντας μια από τις ισχυρότερες βελτιώσεις παγκοσμίως τον τελευταίο καιρό».
Ο οίκος σημειώνει, επίσης, τη μεγάλη υπέρβαση του στόχου για το πρωτογενές πλεόνασμα του 2024 και προβλέπει ότι η κυβέρνηση θα διατηρήσει πρωτογενή πλεονάσματα κατά μέσο όρο 2,7% του ΑΕΠ για την περίοδο 2025-2028, υπογραμμίζοντας ότι, μετά τον ανασχηματισμό, το νέο υπουργικό συμβούλιο παραμένει επικεντρωμένο στη δημοσιονομική σύνεση.
Η S&P εκτιμά, επίσης, ότι η ανάπτυξη θα διατηρηθεί στο 2,4% κατά μέσο όρο την περίοδο 2025-2026, ότι η οικονομία δεν θα επηρεασθεί σημαντικά από τους αμερικανικούς δασμούς, ότι το τραπεζικό σύστημα παραμένει σταθερό και επιτυγχάνει μείωση μη εξυπηρετούμενων δανείων και DTC's, καθώς και ότι διατηρείται η πολιτική σταθερότητα.
Όπως τονίζει, «οι πρόσφατες διαμαρτυρίες (σ.σ. για την υπόθεση των Τεμπών) υποδηλώνουν δυσαρέσκεια με την κυβέρνηση, αλλά δεν φαίνεται πιθανό να αλλάξουν τη βραχυπρόθεσμη μεταρρυθμιστική τροχιά. (...) οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι το ζήτημα έχει βλάψει τη δημοτικότητα του κυβερνώντος κόμματος, αλλά οι εκλογές δεν αναμένεται να γίνουν μέχρι το 2027. Αν και η κυβέρνηση είναι πιθανό να δώσει προτεραιότητα στις επενδύσεις σε σιδηροδρομικές μεταφορές τα επόμενα χρόνια, δεν αναμένουμε να δούμε άλλη αλλαγή που να έχει αντίκτυπο στην αξιολόγηση».
Τα κέρδη για τα ελληνικά assets
Η νέα κίνηση από κορυφαίο οίκο αξιολόγησης, ο οποίος πάντως πλέον αφήνει για το απώτερο μέλλον την επόμενη αναβάθμιση, αφού κατέβασε την προοπτική της βαθμολογίας από «θετική» σε «σταθερή» ενισχύει το story που «μαγνητίζει» κεφάλαια στα ελληνικά assets.
Ένα story που έχει στο επίκεντρο την αναβάθμιση της χώρας και μάλιστα σε μια περίοδο έντονης αβεβαιότητας και απειλούμενης υποβάθμισης ακόμη και των ΗΠΑ, που δεν είναι πλέον απίθανο να χάσουν το τριπλό "A" από τη Moody's, τον τελευταίο οίκο που κρατάει κορυφαία βαθμολογία για την Αμερική.
Τα ελληνικά ομόλογα αντιμετωπίζονται πλέον ως «σοβαρά χαρτιά» από τα διεθνή επενδυτικά κεφάλαια χάρη στις αναβαθμίσεις. Είναι χαρακτηριστικό ότι το τελευταίο διάστημα, σε μια εποχή έντονης αναταραχής στις αγορές, το ελληνικό 10ετές κρατάει σταθερά την απόσταση (spread) από το αντίστοιχο γερμανικό (στις 90 μονάδες βάσης, την Παρασκευή) καθώς η απόδοσή του αυξήθηκε ως το 3,70% στις 14 Μαρτίου, αλλά έχει μειωθεί πλέον στο 3,37%.
Η μεγάλη ζήτηση για ελληνικούς τίτλους οδήγησε στο ρεκόρ των προσφορών 55 δισ. ευρώ σε πρόσφατη διάθεση 10ετών ομολόγων. Ο γενικός διευθυντής του ΟΔΔΗΧ, Δημήτρης Τσάκωνας έχει εξηγήσει τη σημασία που είχε για την Ελλάδα η αναβάθμιση και από τον τρίτο μεγάλο οίκο αξιολόγησης, τη Moody's, σημειώνοντας ότι, με βάση αναλύσεις που έχουν γίνει, η αναβάθμιση από δύο οίκους φέρνει εισροές στα ομόλογα 6 - 10 δισ. ευρώ, αλλά με την επενδυτική βαθμίδα και από τους τρεις οι εισροές διπλασιάζονται και φθάνουν έως 20 δισ. ευρώ.
Η αναβάθμιση από την S&P αναμένεται να αυξήσει περαιτέρω, αν και όχι θεαματικά, τη ζήτηση για ελληνικούς τίτλους, ενώ οι επενδυτές μπορούν να προσβλέπουν και σε νέα αναβάθμιση το αμέσως επόμενο διάστημα, καθώς στις 16 Μαΐου αναμένεται η νέα αξιολόγηση από τον οίκο Fitch.
Στο χρηματιστήριο, η νέα αναβάθμιση ενισχύει τις προσδοκίες ότι ο Γενικός Δείκτης θα μπορούσε, αν δεν υπάρξουν νέα παγκόσμια σοκ, να κινηθεί και πάλι προς το υψηλό των 1.746 μονάδων, όπου είχε ανέλθει τον Μάρτιο. Η αγορά έχει δείξει αρκετή ανθεκτικότητα στις διεθνείς πιέσεις και παραμένει, με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής, στις 1.642 μονάδες, σε μικρή απόσταση από το υψηλό του Μαρτίου.
Η νέα αναβάθμιση, που συνοδεύθηκε με θετικά σχόλια για τις τράπεζες, ενισχύει τις επενδυτικές προοπτικές πρωτίστως των τραπεζικών μετοχών, που έχουν ηγηθεί της ανοδικής κίνησης φέτος και κρατούν κέρδη της τάξεως του 17%, παρά την τελευταία διορθωτική κίνηση.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
