Το ράλι στο χρηματιστήριο, οι προσδοκίες και οι τρεις καταλύτες ανόδου

Η νέα επίθεση Τραμπ με ανακοινώσεις για τους δασμούς μπορεί να έκοψε την ανοδική πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς την Παρασκευή, ύστερα από οκτώ συνεχείς ανοδικές συνεδριάσεις με κέρδη που είχαν ξεπεράσει το 5%, όμως όλα δείχνουν ότι πρόκειται για μια προσωρινή παύση και το ΧΑ έχει τις προϋποθέσεις να συνεχίσει την ανοδική του κίνηση το επόμενο διάστημα, με βασικούς καταλύτες τις αναβαθμίσεις, τα τραπεζικά κέρδη και τα επιχειρηματικά deals.

Μέχρι στιγμής, τον Ιούλιο, τα κέρδη του Γενικού Δείκτη πλησιάζουν το 5%, ενώ υπάρχουν τέσσερις μετοχές (πίνακας), οι Viohalco, Optima, Πειραιώς και Εθνική με διψήφια ποσοστά ανόδου. 

Ο μόνος αστάθμητος παράγοντας που μπορεί να επηρεάσει αρνητικά το ΧΑ το επόμενο διάστημα, όπως βεβαίως και όλες τις αγορές, είναι οι επόμενες κινήσεις του Ντόναλντ Τραμπ στον εμπορικό πόλεμο που έχει κηρύξει, αν και ως τώρα οι επενδυτές φαίνεται να ποντάρουν στην επανάληψη του μοτίβου TACO (Trump Always Chickens Out), εκτιμώντας ότι στο τέλος ο Αμερικανός πρόεδρος θα αποφύγει κινήσεις που θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια χρηματιστηριακή κατάρρευση, όπως αυτή που σημειώθηκε στις αρχές Απριλίου.

Οι επενδυτές στην Ευρώπη και, κατ' επέκταση, στο ΧΑ περιμένουν να ξεκαθαρίσει το τοπίο σε σχέση με τις εμπορικές σχέσεις των ΗΠΑ με την Ευρωπαϊκή Ένωση που, όπως αναφέρει το Bloomberg, πλησιάζουν σε μια προσωρινή εμπορική συμφωνία, αλλά έχουν να ξεπεράσουν δύο σημαντικά εμπόδια: τα αυτοκίνητα και τα επίπεδα δασμών στις αγροτικές εξαγωγές.

Η ΕΕ πιέζει για δασμούς όχι υψηλότερους από 10% στις αγροτικές εξαγωγές, ενώ οι ΗΠΑ έχουν προτείνει 17%. Ένας μηχανισμός αντιστάθμισης που προωθούσαν ορισμένοι κατασκευαστές αυτοκινήτων για την παροχή ελάφρυνσης δασμών με αντάλλαγμα επενδύσεις στις ΗΠΑ δεν εξετάζεται προς το παρόν, καθώς η ΕΕ ανησυχεί ότι θα μπορούσε να μετατοπίσει την παραγωγή στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού. Αντ' αυτού, οι διαπραγματευτές της ΕΕ επικεντρώνονται στους δασμούς αυτοκινήτων.

Η έκβαση των συνομιλιών παραμένει αβέβαιη, καθώς οποιαδήποτε συμφωνία εξαρτάται από τις αποφάσεις του Τραμπ, τονίζει το πρακτορείο, ο οποίος δεν έχει σχολιάσει δημόσια τις υπό συζήτηση ρυθμίσεις. Η ΕΕ συνεχίζει να προετοιμάζει αντίμετρα για να τα εφαρμόσει γρήγορα εάν οι διαπραγματεύσεις αποτύχουν. Συνεπώς, την επόμενη εβδομάδα όλα τα σενάρια είναι ανοικτά: από την ανακοίνωση μιας προσωρινής συμφωνίας, μέχρι ένα εμπορικό πόλεμο. 

Ο Τραμπ, πάντως, παρότι την Πέμπτη είχε προαναγγείλει ότι θα στείλει επιστολή για να ανακοινώσει δασμούς από 1ης Αυγούστου στα ευρωπαϊκά αγαθά, ως τώρα έχει αποφύγει να κάνει αυτή την κίνηση, που θα ανέβαζε κατακόρυφα την ένταση.

Τρεις καταλύτες στο ΧΑ

Στο Χρηματιστήριο Αθηνών, το ανοδικό σερί διακόπηκε την Παρασκευή, με τον Γενικό Δείκτη να υποχωρεί πάντως λιγότερο από τους ευρωπαϊκούς και να παραμένει σε... απόσταση βολής από τις 2.000 μονάδες (κλείσιμο στις 1.960). Το ανοδικό μοτίβο της αγοράς δεν φαίνεται ότι θα αλλάξει, εκτός εάν οι διεθνείς αγορές χάσουν την υπομονή τους με τον Τραμπ και προκληθεί κάποια νέα διεθνής αναταραχή.

Πέρα από τα θετικά μακροοικονομικά και μικροοικονομικά στοιχεία, τρεις είναι οι καταλύτες σε αυτή την ανοδική πορεία που προβλέπεται να συνεχισθεί:

• Η αναβάθμιση της αγοράς από τους οίκους κατάρτισης διεθνών δεικτών, με πρώτο σταθμό την αναμενόμενη αναβάθμιση από τον S&P Dow Jones. Η αλλαγή status της αγοράς αντανακλάται στις εισροές ξένων κεφαλαίων, που συνεχίζουν να τοποθετούνται κυρίως στις τραπεζικές μετοχές. Ως ανεπτυγμένη αγορά, το ΧΑ έχει περισσότερο περιθώρια βελτίωσης των αποτιμήσεων. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο δείκτης MSCI της Πορτογαλίας, που ανήκει στις ανεπτυγμένες αγορές, έχει P/E που ξεπερνά το 20x και είναι υπερδιπλάσιο του ελληνικού δείκτη MSCI.
• Οι ανακοινώσεις τραπεζικών αποτελεσμάτων στο τέλος του μήνα αναμένεται να επιβεβαιώσουν την εξαιρετική πορεία των τραπεζών, που με «όπλα» την αύξηση των χορηγήσεων και των εσόδων από προμήθειες αντιπαρέρχονται τη μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων. Μέχρι στιγμής, η πολύ καλή πορεία και οι μεγάλες τοποθετήσεις κεφαλαίων στις τράπεζες τον Ιούλιο δείχνουν ότι οι επενδυτές προεξοφλούν ευχάριστες εκπλήξεις.
• Τα deals δημιουργούν έντονη κινητικότητα και υποστηρίζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών. Από την πρόταση εξαγοράς της ΕΧΑΕ, ως τη δημιουργία της «νέας» Intralot, ή τη συνεργασία ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με Motor Oil στην ενέργεια, όλες οι εξελίξεις παραπέμπουν σε πολύ έντονη κινητικότητα για επιχειρηματικές συμφωνίες, ενώ στην ίδια κατεύθυνση κινούνται και οι τράπεζες, καθώς επιζητούν επέκταση δραστηριοτήτων και αύξηση εσόδων.

Η υπεραπόδοση θα συνεχισθεί

Σύμφωνα με την έκθεση της Optima Bank για το δεύτερο εξάμηνο του 2025 η υπεραπόδοση της αγοράς αναμένεται ότι θα συνεχισθεί, αν και ορισμένα από τα μεγαλύτερα ρίσκα για την αγορά, όπως η διόρθωση στις διεθνείς αγορές ή η πιθανή αναζωπύρωση γεωπολιτικών εντάσεων στην περιοχή, θα πρέπει να παρακολουθούνται στενά.

Για την Optima, top picks είναι πέντε μετοχές: Τράπεζα Πειραιώς (τιμή στόχος €7,50), METLEN (τιμή στόχος €62,40), ΔΕΗ (τιμή στόχος €19,70), Cenergy (τιμή στόχος €14,00) και ΑΒΑΞ (τιμή στόχος €3,03).

Η Optima Bank σημειώνει ότι το ΧΑ απολαμβάνει σημαντική άνοδο, καταγράφοντας αύξηση 33% από την αρχή του έτους και σημειώνοντας νέο 15ετές υψηλό. Η θετική αυτή πορεία αντανακλά το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον της χώρας, τη δυναμική κερδοφορία των ελληνικών εταιρειών και τη δραστηριότητα σημαντικών εταιρικών δράσεων -αύξηση του ποσοστού της Unicredit στην Alpha Bank, δημόσιες προτάσεις των Metlen και Intralot, εισαγωγές των Alter Ego και Qualco.

Η αγορά παραμένει ελκυστική σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές, με τη διάμεση αναλογία P/E του ΧΑ να φτάνει το 10,0x, παρά την αύξηση από το 7,8x τον Ιανουάριο. Ωστόσο, η ελληνική αγορά παραμένει με discount 35% σε σχέση με επιλεγμένες ευρωπαϊκές αγορές, γεγονός που τη καθιστά ιδιαίτερα ελκυστική για επενδυτές.

Οι εισροές ξένων επενδυτών συνεχίζονται με αμείωτο ρυθμό. Τον Ιούνιο του 2025, οι ξένοι επενδυτές είχαν καθαρές εισροές 3,1 εκατ. ευρώ, ενώ κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους οι συνολικές εισροές ανήλθαν σε 454,6 εκατ. ευρώ. Οι ξένοι επενδυτές αντιπροσωπεύουν το 61,9% της συνολικής δραστηριότητας στο ΧΑ, κάτι που δείχνει την αυξανόμενη εμπιστοσύνη των διεθνών αγορών στην ελληνική οικονομία.

Από την άλλη, η ελληνική οικονομία φαίνεται να είναι σχετικά προστατευμένη από τις εντάσεις στο διεθνές εμπόριο. Σύμφωνα με εκτιμήσεις του ΔΝΤ και της Τράπεζας της Ελλάδας, η άμεση έκθεση της χώρας στις εμπορικές διενέξεις με τις ΗΠΑ είναι περιορισμένη, προσφέροντας έτσι σταθερότητα στην ελληνική αγορά.

Οι αποδόσεις στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση τον Ιούλιο