ΓΔ: 875.47 1.86% Τζίρος: 38.12 εκ. € Τελ. ενημέρωση: 17:20:02 ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΓΟΡΑΣ
Φώτο: Shutterstock

Συνθήκες ασφυξίας στον δανεισμό του κράτους, ελπίδες νέας παρέμβασης από ΕΚΤ

Μια «ανάσα» από το 4% η απόδοση του 10ετούς ομολόγου, μεγάλη αύξηση στο επιτόκιο των εντόκων 12μηνης διάρκειας. Κρίσιμες ανακοινώσεις Λαγκάρντ για πιθανή παρέμβαση στήριξης υπερχρεωμένων οικονομιών.

Σε σημείο... βρασμού πλησίασε χθες η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου στη δευτερογενή αγορά, προσεγγίζοντας το 4% και σηματοδοτώντας τις δυσκολίες που θα έχει ως το τέλος του έτους η κυβέρνηση στην άντληση νέου δανεισμού. Με αγωνία αναμένεται από το οικονομικό επιτελείο η σημερινή συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, που θα δώσει «σήματα» σχετικά με τις προθέσεις της ΕΚΤ για μια νέα παρέμβαση στήριξης του δανεισμού των υπερχρεωμένων οικονομιών με ειδικό πρόγραμμα αγοράς τίτλων.

Οι συνθήκες για τον δανεισμό του Δημοσίου γίνονται πλέον όλο και πιο αντίξοες, καθώς οι αποδόσεις των τίτλων μεγάλης διάρκειας έχουν εκτιναχθεί σε επίπεδα υπερδιπλάσια του μέσου κόστους δανεισμού του κράτους, που κάνουν πανάκριβες νέες εκδόσεις. Πρόκειται για μια δραματική αλλαγή σε σχέση με τα δεδομένα που διαμορφώνονταν μόλις το περασμένο καλοκαίρι, όταν το Δημόσιο δανειζόταν με ιστορικά χαμηλά επιτόκια, κυρίως χάρη στο έκτακτο πρόγραμμα αγοράς τίτλων της ΕΚΤ για την περίοδο της πανδημίας (PEPP), στη διάρκεια του οποίου οι αγορές ελληνικών ομολόγων από την ΕΚΤ ξεπέρασαν αρκετά το ύψος των νέων εκδόσεων από το Δημόσιο, δημιουργώντας εξαιρετικά ευνοϊκές συνθήκες για την αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού.

Τα «καμπανάκια» κινδύνου χτύπησαν τη χθεσινή ημέρα, ένα 24ωρο πριν την κρίσιμη συνεδρίαση της ΕΚΤ, τόσο για τις αποδόσεις των μακροχρόνιων τίτλων του Δημοσίου, όσο και για τους τίτλους βραχυχρόνιας διάρκειας.

Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου πλησίασε επικίνδυνα στο σημαντικό όριο του 4% και διαμορφώθηκε στο 3,964%. Πρόκειται για τη συνέχιση μιας ανοδικής πορείας που ακολουθείται συνεχώς από τον περασμένο Αύγουστο, όταν η απόδοση είχε συμπιεσθεί κοντά στο 0,50% και πλέον έχει σχεδόν οκταπλασιασθεί, μετατρέποντας σε πολύ ακριβό... σπορ την άντληση νέων δανείων με τίτλους μεγάλης διάρκειας. Οι συνθήκες που επικρατούν θυμίζουν τις αντίστοιχες του Μαρτίου 2020, όταν το ξέσπασμα της πανδημίας είχε προκαλέσει σοβαρή διαταραχή στην αγορά ομολόγων της ευρωζώνης και οδηγούσε τις υπερχρεωμένες οικονομίες, όπως η Ελλάδα και η Ιταλία, στα όρια του αποκλεισμού από την αγορά, πριν παρέμβει αποφασιστικά η ΕΚΤ με το PEPP.

Η συνεχής άνοδος απόδοσης του 10ετούς ομολόγου

gr10y

 

Τα στοιχεία του ΟΔΔΗΧ δείχνουν ότι οι αυξήσεις αποδόσεων σε όλο το φάσμα της ελληνικής καμπύλης επιτοκίων από την αρχή του έτους είναι πολύ μεγάλες, φθάνοντας για τα 10ετή ομόλογα στο 2,61%.

Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων (πηγή: ΟΔΔΗΧ)

yieldGR

 

Την ίδια στιγμή, ανησυχητικά ήταν τα μηνύματα και από την αγορά των εντόκων γραμματίων, στα οποία έχει στραφεί ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους όσο παραμένουν πολύ υψηλές οι αποδόσεις των ομολόγων. Είναι χαρακτηριστικό ότι ήδη από το πρώτο τρίμηνο του έτους ο ΟΔΔΗΧ άντλησε το 80% του νέου δανεισμού με εκδόσεις τίτλων μικρής διάρκειας, ενώ το τελευταίο διάστημα κάνει πολύ προσεκτικές κινήσεις στις εκδόσεις ομολόγων, αντλώντας μικρά ποσά με επανεκδόσεις παλαιών τίτλων, ώστε να μην αποκρυσταλλωθούν οι δυσμενέστερες συνθήκες της αγοράς στα κόστη δανεισμού.

Με έντοκα γραμμάτια το 80% του δανεισμού το α' τρίμηνο (πηγή: ΟΔΔΗΧ)

entoka

 

Στη χθεσινή δημοπρασία εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας, ο ΟΔΔΗΧ αύξησε πολύ το ποσό που θέλησε να αντλήσει από την αγορά, σε 1 δισ. ευρώ, από 625 εκατ. ευρώ της προηγούμενης δημοπρασίας, τον Μάρτιο. Η έκδοση ολοκληρώθηκε με επιτυχία, αλλά το τίμημα ήταν η κατακόρυφη αύξηση του επιτοκίου. Στη δημοπρασία του Μαρτίου οι επενδυτές είχαν δεχθεί να «παρκάρουν» κεφάλαια στους κρατικούς τίτλους με αρνητική απόδοση (-0,23%), αλλά στη χθεσινή το επιτόκιο εκτινάχθηκε περίπου 1% υψηλότερα, στο 0,83%.

Αναμένεται νέα διάσωση από την ΕΚΤ

Ο κύριος παράγοντας που ωθεί υψηλότερα το κόστος δανεισμού του Δημοσίου είναι βεβαίως η αλλαγή κατεύθυνσης στην πολιτική της ΕΚΤ, που πιέζεται από τα συνεχή ρεκόρ πληθωρισμού της ευρωζώνης να «σφίξει τα λουριά». Ο τερματισμός από το τέλος Μαρτίου του έκτακτου προγράμματος αγοράς ομολόγων, είναι το πρώτο βήμα που ήδη έγινε σε αυτή την κατεύθυνση, ενώ πλέον αναμένεται ότι μέσα στο καλοκαίρι θα σταματήσει και το τακτικό πρόγραμμα αγοράς τίτλων, ώστε να ανοίξει ο δρόμος για την πρώτη αύξηση επιτοκίου τον Ιούλιο, με τη δεύτερη να αναμένεται τον Σεπτέμβριο, όπως έχει αφήσει να εννοηθεί η Κριστίν Λαγκάρντ.

Παρότι στη σημερινή συνεδρίαση δεν αναμένεται να ανακοινωθεί κάποια αλλαγή στα επιτόκια, οι ασθενέστερες οικονομίες της ευρωζώνης την αναμένουν με μεγάλο ενδιαφέρον, για δύο λόγους:

  1. Η αναμέτρηση «περιστεριών» και «γερακιών» στο συμβούλιο θα καταλήξει σε κάποιο αποτέλεσμα, που θα παρουσιασθεί από την Κρ. Λαγκάρντ, σχετικά με το αν διατηρείται ανοικτό το ενδεχόμενο η επόμενη αύξηση επιτοκίου να είναι κατά μισή μονάδα και όχι κατά 0,25%. Οι «σκληροί» στην κεντρική τράπεζα έχουν υποστηρίξει ότι η εξέλιξη του πληθωρισμού είναι τέτοια, που χρειάζεται μια μεγάλη αύξηση για να δοθεί το σωστό «σήμα» στην οικονομία και τις αγορές. Όμως, αν ακολουθήσει τέτοια γραμμή η ΕΚΤ, οι χώρες με μεγάλο χρέος θα δουν το κόστος δανεισμού τους να διογκώνεται ακόμη περισσότερο. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τελικά δεν θα προαναγγελθεί μια μεγάλη αύξηση επιτοκίου, κάτι που θα βοηθήσει και τις αποδόσεις των ομολόγων, κυρίως της Ελλάδας και της Ιταλίας, να «αποθερμανθούν».
  2. Το σημαντικότερο για τις υπερχρεωμένες οικονομίες, όμως, είναι οι ανακοινώσεις που θα γίνουν σχετικά με πιθανή παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας, για να σταματήσει ο κατακερματισμός της αγοράς ομολόγων, δηλαδή η φυγή κεφαλαίων από τις ασθενέστερες στις ισχυρότερες οικονομίες. Αυτό που χρειάζεται, όπως λένε οι αναλυτές, είναι να δηλωθεί με μεγαλύτερη σαφήνεια και αποφασιστικότητα από την ΕΚΤ και την Κριστίν Λαγκάρντ ότι υπάρχει ετοιμότητα να ενεργοποιηθεί το σχέδιο που συζητείται τους τελευταίους μήνες και προβλέπει παρεμβάσεις από την κεντρική τράπεζα με αγορές τίτλων οικονομιών που θα δέχονται πιέσεις, με αξιοποίηση των εσόδων από τις αποπληρωμές τοκοχρεολυσίων των τίτλων που έχουν αγορασθεί με το PEPP.

Όσο περισσότερο αποσαφηνισθεί σήμερα η πρόθεση και ο τρόπος παρέμβασης της ΕΚΤ υπέρ των ασθενέστερων οικονομιών, τόσο πιο εύκολο θα είναι να «λυθεί η πολιορκία» των ιταλικών και ελληνικών ομολόγων, ώστε να διευκολυνθεί ο δανεισμός μέσα στο δεύτερο εξάμηνο. Αντίθετα, αν υπάρξουν αντιρρήσεις από τα «γεράκια» του συμβουλίου, που δεν θα επιτρέψουν στην Κρ. Λαγκάρντ να προχωρήσει σε σαφείς και αποφασιστικές ανακοινώσεις, τόσο περισσότερο θα «σφίξουν» το επόμενο διάστημα οι συνθήκες δανεισμού του ελληνικού Δημοσίου.

Google news logo Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news

ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

Christine Lagarde, Kristin Lagarde, Evropaiki Kentriki Trapeza, ECB
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Κρ. Λαγκάρντ: Πώς θα στηρίξει η ΕΚΤ τις υπερχρεωμένες οικονομίες

Ποια είναι τα τέσσερα κριτήρια για να ενεργοποιείται το νέο εργαλείο αποτροπής αυξημένου κόστους δανεισμού. Χωρίς προκαθορισμένα όρια οι αγορές τίτλων. Οι αποφάσεις θα βρίσκονται στη διακριτική ευχέρεια του συμβουλίου.
bonds-omologa-ekt
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Σε πολιορκία τα ομόλογα του Νότου, η αγορά αμφισβητεί την ΕΚΤ

Συνεχής άνοδος των spread στην περιφέρεια της ευρωζώνης με την Ιταλία στο επίκεντρο των ανησυχιών. Οι επενδυτές αμφισβητούν ότι η ΕΚΤ έχει σοβαρό σχέδιο και βούληση να παρέμβει για τη στήριξη των υπερχρεωμένων.
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Τέλος στα αρνητικά επιτόκια το 2022: Τα νέα, ισχυρά «σήματα» της ΕΚΤ

Στην κατεύθυνση τουλάχιστον δύο αυξήσεων στο επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων που είναι σήμερα αρνητικό δείχνουν οι νέες δηλώσεις των τραπεζιτών της ΕΚΤ. Ακριβότερα δάνεια για το κράτος, περισσότερα κέρδη για τις τράπεζες, χαμένοι οι δανειολήπτες.
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

«Καμπανάκια» για το κόστος δανεισμού: Κοντά στο 3% η απόδοση των 10ετών

Στα επίπεδα όπου βρισκόταν λίγο πριν την έξοδο της χώρας από το μνημόνιο έχει επανέλθει η απόδοση των 10ετών ομολόγων, την ώρα που η κυβέρνηση σχεδιάζει έξοδο στην αγορά. Η διπλή «ασπίδα» από την ΕΚΤ.
ECB, EKT, Lagarde
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Κρ. Λαγκάρντ: Σε επιφυλακή η ΕΚΤ για παρέμβαση στην αγορά ομολόγων

Αποφασιστικότητα της κεντρικής τράπεζας να παρέμβει με ευελιξία για να αντιμετωπίσει ενδεχόμενο κατακερματισμό των αγορών, που θα έπληττε τις πιο ευάλωτες οικονομίες, όπως η Ελλάδα και η Ιταλία. Τι δήλωσε η πρόεδρος της ΕΚΤ.
Bonds, Omologa, EU, Evropaiki Enosi
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Δέος από το spread: Ρεκόρ 12μήνου και "reset" στην οικονομική πολιτική

Έντονη ανησυχία από την άνοδο του spread ελληνικού - γερμανικού ομολόγου σε υψηλό 12μήνου και αρκετά κοντά στο επίπεδο του Μαρτίου 2020. Πολύ μικρότερη η αύξηση στην Ιταλία. «Μαζεύει» τις παροχές η κυβέρνηση.