ΓΔ: 1422.35 0.34% Τζίρος: 108.90 εκ. € Τελ. ενημέρωση: 17:25:03 ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΓΟΡΑΣ
Φώτο: Morgan Stanley

Μ. Stanley: Στοίχημα του 2020 οι ελληνικές τράπεζες

Αγορά των τίτλων Tier 2 των ελληνικών τραπεζών συνιστά η Morgan Stanley. Tονίζει ότι κύριοι καταλύτες είναι το σχέδιο «Ηρακλής» και τα αξιόπιστα προγράμματα οργανικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων.

Επενδυτικό στοίχημα του 2020 είναι οι ελληνικές τράπεζες, που ακολουθούν τον ίδιο δρόμο εξυγίανσης, στον οποίο βρέθηκαν τα προηγούμενα χρόνια οι ιταλικές τράπεζες και η Deutsche Bank, με κύριους καταλύτες το σχέδιο «Ηρακλής» και τα αξιόπιστα προγράμματα οργανικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων, όπως εκτιμά η Morgan Stanley.

Σε επενδυτικό σημείωμα (trading report), ο αμερικανικός οίκος τάσσεται υπέρ της αγοράς των τίτλων Tier 2 που εκδίδουν οι ελληνικές τράπεζες. Τονίζει ότι το σκεπτικό του είναι απλό: η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προσφέρει σταθερά υποστήριξη στο τραπεζικό σύστημα και η αγορά είναι ανοικτή για τις τράπεζες που θέλουν να αντλήσουν κεφάλαια και να «καθαρίσουν» τους ισολογισμούς τους. Αυτό το σενάριο εκτυλίχθηκε ήδη στην Ιταλία, κυρίως με την Monte dei Paschi di Siena, αλλά και στην Γερμανία, στην περίπτωση της Deutsche Bank.

Οι ελληνικές τράπεζες ακολουθούν, τονίζεται στο σημείωμα, καθώς μέσα στα επόμενα δύο χρόνια η απόδοση των κεφαλαίων τους (RoE) αναμένεται να ξεπεράσει το 10%.

Κύριος καταλύτης στη θετική πορεία των ελληνικών τραπεζών θα είναι το σχέδιο «Ηρακλής». Ο οίκος υπενθυμίζει ότι το αντίστοιχο πρόγραμμα της Ιταλίας, που άρχισε το 2016,  μείωσε στο μισό τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, από 324 σε 165 δισ. ευρώ.

Πρόσθετοι καταλύτες θα είναι:

  • Η καλή ορατότητα στην οργανική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, με τα σχέδια των τραπεζών να χαρακτηρίζονται ως συντηρητικά, καθώς, για παράδειγμα, η Alpha Bank έχει ως βασική υπόθεση την αύξηση των τιμών στα ακίνητα κατά 3,5% - 4%, ενώ οι τιμές των κατοικιών αυξήθηκαν κατά 9,1% το 9μηνο του 2019.
  • Οι επιδόσεις της κυβέρνησης, που αναμένεται να είναι καλύτερες από όσο περιμένει η αγορά, καθώς έχει δεσμευθεί σε στόχο ανάπτυξης 4% μεσοπρόθεσμα και υλοποιεί πολλές μεταρρυθμίσεις.
  • Το νέο πλαίσιο για την αφερεγγυότητα, που θα ενεργοποιηθεί τον Απρίλιο, θα απλοποιήσει και θα επιταχύνει τις διαδικασίες, ενοποιώντας εννέα διαφορετικές διαδικασίες που ισχύουν σήμερα.
  • Οι αναμενόμενες αναβαθμίσεις του Δημοσίου από τους οίκους αξιολόγησης, που αναμένεται να επιτρέψουν την ένταξή τους στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ.
  • Τα πλάνα κεφαλαιακής ενίσχυσης των τραπεζών είναι υπερβολικά συντηρητικά και δεν επιτρέπουν να προχωρήσουν οι τράπεζες στην ανάκληση των τίτλων Tier 2 με τη συμπλήρωση της πρώτης δεκαετίας, κάτι που ευνοεί όσους επενδύσουν σε αυτούς τους τίτλους.

Όπως επισημαίνει η Morgan Stanley, είναι κατανοητό, σε ό,τι αφορά τις μετοχές των τραπεζών, να περιμένουν οι επενδυτές να δουν πρώτα βελτίωση της απόδοσης κεφαλαίων, πριν αποδεχθούν υψηλότερες αποτιμήσεις, όμως για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται για ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης των ελληνικών τραπεζών δεν θα πρέπει να έχει την ίδια βαρύτητα το ζήτημα της πίεσης που ασκείται στην κερδοφορία από τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.

Οι επενδυτές, τονίζει η Morgan Stanley, θα πρέπει να ξεπεράσουν το θέμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων και να αποτιμήσουν τους τίτλους Tier 2 των ελληνικών τραπεζών περίπου όπως και τα αντίστοιχα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης των ιταλικών και ισπανικών τραπεζών.

Google news logo Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news

ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

Silicon Valley Bank, SVB, Wall Street, Silicon Valley
ΑΓΟΡΕΣ

Γιατί έχουν ανοσία οι ελληνικές τράπεζες στο... σύνδρομο Sillicon Valley

Θωρακίζει τις ελληνικές και ευρωπαϊκές τράπεζες το μοντέλο που ακολουθούν: λιγότερες επενδύσεις σε ομόλογα, μεγαλύτερο μέρος του ενεργητικού σε δάνεια, πιο σταθερή βάση καταθέσεων, κυρίως από τη λιανική.
Fed, HPA, USA
ΑΓΟΡΕΣ

Μεγάλο «μπόνους» στις τράπεζες από Fed: δεν θα «κουρεύονται» τα ομόλογα

Στην ονομαστική τους αξία θα γίνονται δεκτά τα ομόλογα που θα δεσμεύουν οι τράπεζες ως εξασφαλίσεις για φθηνή χρηματοδότηση από τη Fed. Γιατί εγκαταλείφθηκε ο βασικός κανόνας του «κουρέματος».
Trapeza, Trapezes, Bank
ΑΓΟΡΕΣ

Μπόνους στα κέρδη των τραπεζών από τις αυξήσεις επιτοκίων

Έως και κατά 10% θα ενισχύσει την κερδοφορία των τραπεζών το 2023 μια αύξηση του επιτοκίου αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ κατά μισή μονάδα, εκτιμά η Morgan Stanley. Απώλειες κεφαλαίων από την αύξηση αποδόσεων των ομολόγων.
Trapeza, Bank
ΑΓΟΡΕΣ

«Ξεκλειδώνουν» τις αγορές οι τράπεζες: Μαραθώνιος για άντληση 13 δισ.

Ξεπέρασε τις προσδοκίες η επιτυχία της Τρ. Πειραιώς στην πρώτη έκδοση τίτλου AT1 από ελληνική τράπεζα. Δύσκολη αποστολή τα επόμενα χρόνια: οι τράπεζες θα πρέπει να αντλούν 3 δισ. το χρόνο έως το 2025.
ΑΓΟΡΕΣ

Η ευκαιρία των τραπεζών για κέρδη από τα ελληνικά ομόλογα

Η άρση των περιορισμών από την ΕΚΤ επιτρέπει στις τράπεζες να αγοράσουν τίτλους με αυξημένη απόδοση, μετά την άνοδο που σημειώθηκε τις τελευταίες εβδομάδες. Τα κέρδη από trading το 2019 εκτιμάται ότι ανήλθαν σε 766 εκατ.