Ψυχραιμία συνιστά στους επενδυτές η UBS στο πρώτο σχόλιό της μετά την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο, εκτιμώντας ότι μπορεί να υπάρξει αναταραχή στις αγορές, αλλά αυτή δεν θα διαρκέσει για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Όπως σημειώνει ο Mark Haefele, κορυφαίος αναλυτής της ελβετικής τράπεζας ο Ντόναλντ Τραμπ ορκίστηκε ως ο 47ος Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών. Στην ομιλία του έδωσε δεσμεύσεις για θέματα που κυμαίνονται από την ελευθερία του λόγου έως την ιδιοκτησία της διώρυγας του Παναμά. Από οικονομική άποψη, η ατζέντα που παρουσίασε ήταν σύμφωνη με τις προεκλογικές υποσχέσεις, με δεσμεύσεις για μείωση του πληθωρισμού, ενίσχυση της παραγωγής ενέργειας και επιβολή δασμών στις εισαγωγές. Ανακοίνωσε και υπέγραψε μια σειρά εκτελεστικών διαταγμάτων και άλλων ενεργειών, ορισμένες από τις οποίες ανακάλεσαν ενέργειες της εποχής Μπάιντεν και άλλες επικεντρώθηκαν σε προεκλογικές δεσμεύσεις γύρω από την περιβαλλοντική πολιτική, την ενέργεια, τη μετανάστευση και τα σύνορα και την αποτελεσματικότητα της κυβέρνησης.
Ο Τραμπ διέταξε την κυβέρνηση των ΗΠΑ να αποχωρήσει τόσο από τη συμφωνία του Παρισιού για το κλίμα όσο και από τον Παγκόσμιο Οργανισμό Υγείας. Οι πιο απτές δράσεις του Τραμπ που σχετίζονται με το εμπόριο ήρθαν με τη μορφή ενός ευρείας κλίμακας μνημονίου, με το οποίο οι ομοσπονδιακές υπηρεσίες καλούνται να διερευνήσουν τα επίμονα εμπορικά ελλείμματα και να αντιμετωπίσουν τις αθέμιτες εμπορικές και συναλλαγματικές πολιτικές άλλων χωρών, υποβάλλοντας έκθεση έως την 1η Απριλίου. Το υπόμνημα ξεχώρισε τη συμμόρφωση της Κίνας με την εμπορική συμφωνία του 2020 και τη συμφωνία ΗΠΑ-Μεξικού-Καναδά (USMCA), η οποία πρόκειται να επανεξεταστεί το 2026. Επίσης, εδραίωσε την απόσυρση των ΗΠΑ από μια παγκόσμια συμφωνία για τον ελάχιστο φόρο και διατύπωσε κάθε «συμπληρωματικό» φόρο που επιβάλλεται από άλλα έθνη ως αντίποινα.
Η πολιτική ατζέντα Τραμπ
Η πολιτική ατζέντα του προέδρου Τραμπ -αν τεθεί σε ισχύ στο σύνολό της- θα έχει σημαντικές μακροοικονομικές επιπτώσεις. Ωστόσο, οι οικονομικοί και πολιτικοί περιορισμοί είναι πιθανό να σημαίνουν ότι η εφαρμοζόμενη πολιτική κινδυνεύει να υπολείπεται σε ορισμένες περιπτώσεις των προεκλογικών δεσμεύσεων. Υπάρχει επίσης η σκέψη ότι ο Τραμπ μπορεί να «κλιμακώσει για να αποκλιμακώσει», με ορισμένες από τις προτάσεις του να αποδεικνύονται πιθανότατα διαπραγματευτική τακτική. Για παράδειγμα, κήρυξε εθνική κατάσταση έκτακτης ανάγκης στα νότια σύνορα και δήλωσε ότι η διαδικασία επιστροφής των παράνομων μεταναστών θα ξεκινήσει αμέσως. Ωστόσο, επί του παρόντος δεν υπάρχει χρηματοδότηση για ένα τέτοιο πρόγραμμα και η μείωση της προσφοράς εργασίας μέσω της απέλασης θα μπορούσε να συμβάλει σε υψηλότερο πληθωρισμό.
Δεσμεύτηκε επίσης να αυξήσει την παραγωγή πετρελαίου και να ενισχύσει τα στρατηγικά αποθέματα των ΗΠΑ (SPR). Ωστόσο, το επίπεδο της παραγωγής πετρελαίου ελέγχεται σε μεγάλο βαθμό από ιδιωτικές εταιρείες και επί του παρόντος δεν υπάρχουν σαφείς ενδείξεις για αλλαγές στις κεφαλαιουχικές δαπάνες ή στη δραστηριότητα των γεωτρήσεων λόγω των εκλογών. Η ενίσχυση του SPR, εν τω μεταξύ, θα απαιτούσε πρόσθετη χρηματοδότηση από το Κογκρέσο και υπάρχουν φυσικοί περιορισμοί για το πόσο γρήγορα μπορεί ολοκληρωθεί η διαδικασία. Έχει μεγαλύτερη ευχέρεια στη χρήση εκτελεστικών διαταγμάτων για την επιβολή δασμών στις εισαγωγές. Η χρήση ενός μνημονίου που προτείνει τον έλεγχο των τρεχουσών πρακτικών και όχι την άμεση επιβολή νέων δασμών καθησύχασε εν μέρει τις αγορές βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, τα μεταγενέστερα σχόλιά του σχετικά με τους δασμούς στον Καναδά και το Μεξικό χρησίμευσαν για να υπενθυμίσουν στις αγορές την αμφίδρομη αστάθεια που μπορεί να συνοδεύει τις πολιτικές δηλώσεις του Τραμπ. Ο Τραμπ καθυστέρησε επίσης την απαγόρευση της πλατφόρμας κοινωνικής δικτύωσης TikTok, αλλά συνέδεσε μια λύση για την ιδιοκτησία της TikTok στις ΗΠΑ με ενδεχόμενους δασμούς στην Κίνα.
Ο αναλυτής της UBS τονίζει ότι «είναι πρόωρο να υποθέσουμε ότι ενδεχόμενοι νέοι φόροι στις εισαγωγές θα είναι περιορισμένοι σε μέγεθος ή έκταση. Στο βασικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι ο πραγματικός δασμολογικός συντελεστής για την Κίνα θα αυξηθεί στο 25-30% (από 10% σήμερα). Αναμένουμε επίσης μέτρα για την προστασία των τεχνολογικών συμφερόντων, κανόνες που περιορίζουν τη μεταφόρτωση και δασμούς στα αυτοκίνητα και τα φαρμακευτικά προϊόντα της ΕΕ. Τα πιθανά αντίποινα της Κίνας θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν αμοιβαίους δασμούς, αποδυνάμωση του κινεζικού γουάν και περιορισμό των εξαγωγών κρίσιμων ορυκτών. Μια περίπτωση κινδύνου θα περιλάμβανε κάποιο συνδυασμό της επιβολής καθολικών δασμών σε όλες τις εισαγωγές των ΗΠΑ, ιδιαίτερα υψηλών δασμών στην Κίνα (π.χ. 60%), ή/και σημαντικών και διαρκών δασμών στους γείτονες των ΗΠΑ-Μεξικό και Καναδά».
Προτεινόμενη επενδυτική τακτική
Η βασική υπόθεση της UBS για την αμερικανική οικονομία είναι η «ανάπτυξη παρά τους δασμούς». Παρόλο που παρακολουθεί στενά για κινδύνους, δεν εκτιμά ότι τα δασμολογικά μέτρα που περιγράφονται στη βασική υπόθεση θα είναι επαρκή για να εκτροχιάσουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ. Ούτε θεωρείται ότι οι εν λόγω δασμοί θα απέκλειαν τη συνέχιση της πτώσης του πληθωρισμού από τα τρέχοντα επίπεδα, επιτρέποντας στη Fed να μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης αργότερα φέτος. Οι δασμολογικοί κίνδυνοι, οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ και οι μεταβαλλόμενες προσδοκίες γύρω από τον πληθωρισμό και την πολιτική της Fed είναι πιθανό να διατηρήσουν τις αγορές μετοχών ασταθείς βραχυπρόθεσμα.
Εκτιμάται ότι το πιθανότερο είναι ότι ο συνδυασμός της ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας των ΗΠΑ, της σταθερής αύξησης των κερδών, του χαμηλότερου κόστους δανεισμού και της δυνατότητας για μεγαλύτερη δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές θα οδηγήσει τις μετοχές σε υψηλότερα επίπεδα κατά το υπόλοιπο του 2025. Στο βασικό σενάριο, η UBS «βλέπει» τον S&P 500 να φτάνει τις 6.600 μονάδες μέχρι τον Δεκέμβριο του 2025.
Εν τω μεταξύ, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια έχουν κινηθεί υψηλότερα μετά τις αμερικανικές εκλογές λόγω της αναπροσαρμογής των προσδοκιών για μείωση των επιτοκίων της Fed και των δημοσιονομικών ανησυχιών. Οι αποδόσεις έχουν απομακρυνθεί από την κορύφωσή τους τις τελευταίες ημέρες, αλλά αναμένεται ότι εξακολουθούν να προσφέρουν ένα ελκυστικό σημείο εισόδου. Διατηρείται η προτίμηση για τα τμήματα υψηλής ποιότητας, ιδίως τα κρατικά ομόλογα και τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας. Στο βασικό σενάριο, προβλέπεται ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα πέσει στο 4% το 2025. Στα νομίσματα, η αυξημένη τοποθέτηση των επενδυτών και η υψηλή αποτίμηση του δολαρίου σημαίνουν ότι εξακολουθούν να υπάρχουν δυνατότητες για αδυναμία του δολαρίου κατά το υπόλοιπο του 2025. Ωστόσο, τα εύρωστα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ και η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα σχετικά με την έκταση και τη φύση των δασμών φαίνεται πιθανό να διατηρήσουν το νόμισμα ισχυρό βραχυπρόθεσμα. Στο βασικό σενάριο, προβλέπεται ότι η ισοτιμία ευρώ - δολαρίου θα διαμορφωθεί στο 1,02 τον Ιούνιο και στο 1,06 τον Δεκέμβριο.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
