Με τιμή – στόχο στα 2,88 ευρώ και σύσταση «αγορά» ξεκινά την κάλυψη της Briq Properties η Eurobank Equities.
Όπως σημειώνεται στην έκθεση η BriQ Properties είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα στην Ελλάδα με χαρτοφυλάκιο αξίας 283 εκατ. ευρώ και ετήσιο εισόδημα από ενοίκια ύψους 21 εκατ. ευρώ (μετά την ολοκλήρωση της μετασχηματιστικής συγχώνευσης με την ICI), που μεταφράζεται σε απόδοση 7,6% επί των περιουσιακών στοιχείων που παράγουν εισόδημα.
Το χαρτοφυλάκιο είναι αρκετά διαφοροποιημένο στους τομείς της εφοδιαστικής αλυσίδας, των γραφείων, του λιανικού εμπορίου και άλλων τομέων, διαθέτοντας κορυφαίους μισθωτές και σχεδόν πλήρη πληρότητα, με ενσωματωμένα μισθώματα αναπροσαρμοσμένα στον πληθωρισμό και σταθμισμένη μέση διάρκεια μίσθωσης 5,5 ετών.
Σε αντίθεση με τους ανταγωνιστές της με πιο επιθετικούς κύκλους επενδύσεων, η BriQ ακολουθεί μια μετρημένη επενδυτική προσέγγιση, με ένα σχέδιο επενδύσεων ύψους μόλις 14 εκατ. ευρώ μέχρι το 2026e που στοχεύει στην επέκταση των logistics, σε επιλεκτικές αναπλάσεις γραφείων και σε αναβαθμίσεις ξενοδοχείων.
Αν και αυτό μεταφράζεται σε χαμηλότερη προαιρετικότητα από την εκτέλεση των έργων που έχει σχεδιάσει και τα αναπτυξιακά κέρδη σε σχέση με την περίπτωση των ομότιμων εταιρειών, απομακρύνει επίσης το ρίσκο της θέσης επιτρέποντας τη συνέχιση μιας γενναιόδωρης - και ιδιαίτερα ορατής - πολιτικής απόδοσης στους μετόχους που ισοδυναμεί με 70-75% του FFO, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 7-9% το 2025-27, την υψηλότερη στον ελληνικό κλάδο των εταιρειών διαχείρισης ακινήτων.
Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της BriQ έγκειται στη λειτουργική δομή χαμηλού κόστους (λειτουργικά έξοδα <2% του GAV), την πιο αποτελεσματική μεταξύ των ελληνικών REIC, η οποία υποστηρίζει υψηλότερα περιθώρια EBITDA/ταμειακές ροές και διανεμητέο εισόδημα, ενώ παράλληλα στηρίζει τη δημιουργία NAV (δεδομένης της διακράτησης 25-30% FFO).
Αναμένεται ότι τα έσοδα από ενοίκια θα αυξηθούν με περίπου 3% CAGR την περίοδο 2024-27 χάρη στις ρήτρες αναπροσαρμογής του πληθωρισμού, αλλά παράλληλα υπάρχει πρόβλεψη για μια απομείωση κατά περίπου 5% το 2028 αντανακλώντας τον αντίκτυπο των επαναδιαπραγματεύσεων των μισθώσεων κατά τη λήξη τους, η οποία αναμένεται ότι ουσιαστικά θα οδηγήσει τα έσοδα από ενοίκια στα επίπεδα του 2025 και τα προσαρμοσμένα EBITDA στα περίπου 17,5 εκατ. από το 2028 και μετά από περίπου 18-18,5 εκατ. την περίοδο 2025-27.
Οι εκτιμήσεις της Eurobank Equities για τη BriQ Properties
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
