Η Eurobank Equities αναθεωρεί ελαφρώς προς τα κάτω την εκτίμησή της για τη μετοχή της Premia Properties, θέτοντας νέα τιμή στόχο στα 1,57 ευρώ από 1,62 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση «Αγορά».
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, το περιθώριο ανόδου της μετοχής από τα τρέχοντα επίπεδα ανέρχεται σε περίπου 15,5%, το οποίο σε συνδυασμό με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 3%, συνεπάγεται συνολική δυνητική απόδοση 18,5%.
Η αναπροσαρμογή της τιμής στόχου αποδίδεται κυρίως στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους €40 εκατ. που ολοκληρώθηκε τον Ιούλιο, γεγονός που, παρότι ενισχύει τη χρηματοδοτική ευελιξία της εταιρείας, επιφέρει και σχετική απομείωση στην αξία ανά μετοχή.
Η Eurobank Equities χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα εξαμήνου “ιδιαίτερα ισχυρά”, επισημαίνοντας τον υπερδιπλασιασμό των EBITDA, και εκτιμά για το 2025 έσοδα €35,1 εκατ., προσαρμοσμένο EBITDA €23,3 εκατ. (+3%) και καθαρά κέρδη €20,2 εκατ.
Παρά τη θεαματική άνοδο της μετοχής, περίπου 70% από τις αρχές του έτους, η Eurobank σημειώνει ότι η Premia εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε επίπεδα “deep value”, καθώς η αγορά παραμένει επιφυλακτική λόγω της υψηλής μόχλευσης και της περιορισμένης ισολογιστικής ευελιξίας.
Επιτάχυνση ανάπτυξης
Η Premia παρουσίασε ισχυρά αποτελέσματα για το Α’ Εξάμηνο του 2025, με τα ακαθάριστα έσοδα από μισθώματα να αυξάνονται κατά €8,2 εκατ. ετησίως στα €17,9 εκατ. και το προσαρμοσμένο EBITDA να υπερδιπλασιάζεται στα €11,2 εκατ., αντανακλώντας τη συνεισφορά πλήρους έτους από τις προσθήκες ακινήτων του 2024.
Μετά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους €40 εκατ. τον Ιούλιο, η Eurobank Equities αναθεώρησε τις προβλέψεις της για να ενσωματώσουμε το διευρυμένο επενδυτικό πρόγραμμα. Για το 2025 εκτιμούμε πλέον έσοδα €35,1 εκατ., προσαρμοσμένο EBITDA €23,3 εκατ. (+3% σε σχέση με πριν) και καθαρά κέρδη €20,2 εκατ. (χαμηλότερα λόγω αυξημένων χρηματοοικονομικών εξόδων). Προβλέπει επίσης ελαφρώς χαμηλότερο NAV ανά μετοχή (περίπου -6% το 2025) εξαιτίας της απομείωσης από την έκδοση νέων μετοχών. Για την περίοδο 2026–27, η ενίσχυση των ενοικιαστικών εσόδων από το διευρυμένο χαρτοφυλάκιο οδηγεί σε αύξηση EBITDA κατά περίπου 21–29% σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις, με τα FFO να αυξάνονται στα €15,4 εκατ. και €19,9 εκατ. για το 2026–27 από €10,5 εκατ. το 2025.
Επενδυτικό πλάνο 180 εκατ. ευρώ
Μετά την αύξηση κεφαλαίου, το επενδυτικό σχέδιο της Premia προβλέπει επενδύσεις ύψους €180 εκατ. για την περίοδο 2025–27 (έναντι €50 εκατ. που περιλαμβάνονταν στις προηγούμενες εκτιμήσεις). Σημαντικές συναλλαγές μέχρι σήμερα περιλαμβάνουν την εξαγορά του ξενοδοχείου Sunwing Arguineguin στην Ισπανία (€64 εκατ.), συνολική επένδυση περίπου €73 εκατ. για δύο ξενοδοχεία στην Κω, καθώς και έργα ανακατασκευής φοιτητικών κατοικιών σε Ξάνθη, Λάρισα και Καισαριανή.
Το επενδυτικό αυτό πρόγραμμα αναμένεται να οδηγήσει σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) των ακαθάριστων εσόδων από μισθώματα κατά 23% για την περίοδο 2024–2028 και σε αύξηση της αξίας του χαρτοφυλακίου (GAV) σε περίπου €718 εκατ. έως το 2028 (CAGR ~10%). Εκτιμούμε ότι το NAV ανά μετοχή θα αυξάνεται κατά περίπου 4% ετησίως, καθώς η Premia συνδυάζει την ανάπτυξη με πειθαρχημένη κατανομή κεφαλαίων, διατηρώντας πολιτική διανομής μερίσματος 50% των FFO.
Υψηλότερα μόχλευση από τον ανταγωνισμό
Παρά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους €40 εκατ. που πραγματοποιήθηκε τον Ιούλιο, η μόχλευση παραμένει στα ανώτερα επίπεδα του κλάδου, με καθαρό δείκτη LTV περίπου 53% σε προσαρμοσμένη βάση μετά την αύξηση. Αναμένουμε ότι ο δείκτης LTV θα κορυφωθεί στο 61% το 2025 προτού μειωθεί στο 56% έως το 2028.
Τα νέα κεφάλαια έχουν ήδη αξιοποιηθεί, επιταχύνοντας την ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου και ενισχύοντας την ορατότητα εσόδων — εξέλιξη θετική, αλλά που συνεπάγεται περιορισμένη περαιτέρω ευελιξία του ισολογισμού. Κατά την άποψή μας, για να διατηρηθεί η αναπτυξιακή δυναμική στο μέλλον, η Premia πιθανόν να χρειαστεί επιπλέον ενέργειες ενίσχυσης της χρηματοοικονομικής ευελιξίας και ευθυγράμμισης της μόχλευσης με εκείνη των ομοειδών εταιρειών.
Αποτίμηση
Η μετοχή της Premia έχει ενισχυθεί περίπου 7% από την αρχή του έτους, με το discount επί του NAV να περιορίζεται από πάνω από 40% νωρίτερα μέσα στο έτος σε λιγότερο από 35% στο εκτιμώμενο NAV του 2025. Παρά αυτή την επαναξιολόγηση, η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε ιδιαίτερα ελκυστικά επίπεδα, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη επιφυλακτικότητα των επενδυτών σχετικά με τη μόχλευση και την ευελιξία του ισολογισμού. Η τιμή στόχος (PT) βασίζεται σε έκπτωση 25% επί του προσαρμοσμένου NAV του 2026, ελαφρώς υψηλότερη από την έκπτωση 20% που χρησιμοποιούμε για άλλες ΑΕΕΑΠ, λόγω της υψηλότερης μόχλευσης.
Αυτό οδηγεί σε τιμή στόχο €1,57/μετοχή, μειωμένη από €1,62 προηγουμένως, αντανακλώντας τον συνδυασμό υψηλότερων εκτιμήσεων, τη μετακύλιση της αποτίμησης στο 2026 και την αύξηση του αριθμού μετοχών μετά την ΑΜΚ. Κατά την άποψή μας, υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω επαναξιολόγηση της μετοχής καθώς ενισχύεται η ορατότητα των ταμειακών ροών και η μόχλευση σταδιακά εξομαλύνεται.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
