Σύσταση αγοράς με νέες, αυξημένες τιμές στόχους, διατυπώνει η Eurobank Equities για τις τρεις τραπεζικές μετοχές που καλύπτει, καθώς εκτιμά ότι τα αποτελέσματα β’ τριμήνου θα είναι καλύτερα από τις προβλέψεις. Ειδικότερα, για την Alpha η νέα τιμή στόχος είναι 2,03 ευρώ, για την Εθνική 7,46 ευρώ και για την Πειραιώς, που είναι και η κορυφαία επιλογή της χρηματιστηριακής, 4,30 ευρώ.
Στην έκθεση με τίτλο «Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι πια ουραγοί», οι αναλυτές της Eurobank σημειώνουν, μεταξύ άλλων, ότι η δυναμική των κερδών συνεχίστηκε απεριόριστη το 2ο τρίμηνο του '23.
Οι ανησυχίες των διοικήσεων για την αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων αποδείχθηκαν υπερβολικές εκ των υστέρων, καθώς η μετάβαση στις προθεσμιακές καταθέσεις φαίνεται να παρέμεινε περιορισμένη το 2ο τρίμηνο (αύξηση 2-3% σε τριμηνιαία βάση) με χαμηλό ποσοστό μετακύλισης των αυξήσεων των ευρωπαϊκών επιτοκίων (μικρότερο του 50%).
Σε συνδυασμό με επιπλέον αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 50 μονάδες βάσης, αυτό θα αντισταθμίσει με το παραπάνω τον αδύναμο όγκο των χορηγήσεων δανείων, με αποτέλεσμα την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους του 2ου τριμήνου κατά περίπου 5% σε τριμηναία βάση, με το επιτοκιακό περιθώριο αυξημένο κατά 20 μ.β., στο 2,6%.
Παρά την αναμενόμενη ισχύ των εσόδων από τόκους του 2ου τριμήνου που ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές με τις προσδοκίες της αγοράς, η συγκρατημένη αύξηση στα επιτόκια καταθέσεων το 2ο εξάμηνο του 23 είναι πιθανό να οδηγήσει σε αναβαθμίσεις προβλέψεων για τα καθαρά έσοδα τόκων του 2023. Τα λειτουργικά κέρδη αναμένεται να αυξηθούν κατά 6% σε τριμηνιαία βάση, με λειτουργικά έξοδα να μειώνονται.
Όσον αφορά την ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού, μετά από σχετικά χαμηλές προβλέψεις το 1ο τρίμηνο και ευνοϊκές τάσεις στην αθέτηση υποχρεώσεων, βλέπουμε το υποκείμενο κόστος ρίσκου να αυξάνεται ελαφρώς σε τριμηναία βάση στις 85 μονάδες βάσης, αλλά να παραμένει κάτω από τις κατευθύνσεις για το 2023 (περίπου 90 μ.β.).
Όλα τα παραπάνω αναμένεται να μεταφραστούν σε καθαρά κέρδη ύψους 660 εκατ. ευρώ για τις 3 συστημικές τράπεζες της κάλυψής μας, με αύξηση 3% σε τριμηνιαία βάση, που αντιστοιχούν σε 14% μέσο όρο απόδοσης κεφαλαίου (RoTE), στις περισσότερες περιπτώσεις πάνω από την καθοδήγηση για το 2023. Αναμένουμε λοιπόν ότι το δεύτερο τρίμηνο θα είναι ένας θετικός καταλύτης, προκαλώντας ενδεχομένως αναβαθμίσεις στις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Υπό το πρίσμα του ισχυρού δεύτερου τριμήνου, η χρηματιστηριακή τονίζει ότι αύξησε τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα της περιόδου 2023 -25, κατά 34%/22%/11%. Αυτό αποδίδεται στα υψηλότερα επιτόκια και στη χαμηλότερη από την αναμενόμενη αύξηση στα επιτόκια καταθέσεων. Με βάση τα νέα δεδομένα, προβλέπει αύξηση στα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 38% το 2023 και μειώσεις 4% ετησίως το 2024-25. Παρά τις αντιξοότητες από την εξομάλυνση των επιτοκίων, η πρόβλεψη για το 2025 είναι ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο θα διαμορφωθεί σε 2,25%, ποσοστό σημαντικά υψηλότερο από το 2022 (1,72%).
Συνολικά, οι ελληνικές τράπεζες είναι σε θέση να αντισταθμίσουν τις μειώσεις των επιτοκίων με αύξηση των χορηγήσεων, κατά 6% ετησίως μέχρι το 2025, από χαρτοφυλάκια ομολόγων υψηλότερης απόδοσης και από εξοικονόμηση κόστους, διατηρώντας έτσι ένα ομαλοποιημένο RoTE περίπου 11,0% μετά το 2025.
Η υγιής δημιουργία κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια θα οδηγήσει σε δείκτες CET1 2025 περίπου 16%, επιτρέποντας την επανέναρξη της διανομής μερισμάτων, με μέσους δείκτες πληρωμής 17-25% την περίοδο 2023-25).
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
