Περιθώριο ανόδου 38,6% για τη μετοχή της IDEAL Holdings βλέπει η Eurobank Equities, θέτοντας τιμή-στόχο 7,50 ευρώ και σύσταση «αγορά», καθώς η αυξημένη συμμετοχή του ομίλου στις εταιρείες του χαρτοφυλακίου του ενισχύει τα οφέλη για τους μετόχους από την ανάπτυξη των κερδών και των ταμειακών ροών.
Με βάση την τιμή κλεισίματος των 5,41 ευρώ στις 9 Νοεμβρίου, η αναμενόμενη συνολική απόδοση διαμορφώνεται στο 44,2%, συνυπολογίζοντας προβλεπόμενη μερισματική απόδοση 5,5%. Η χρηματιστηριακή περνά σε σύσταση αγοράς από καθεστώς μη διατύπωσης σύστασης, μετά την ολοκλήρωση της προηγούμενης κάλυψης στο πλαίσιο χρηματοδοτούμενης έρευνας.
Η αποτίμηση βασίζεται στο άθροισμα της αξίας των επιμέρους δραστηριοτήτων, με προεξόφληση των ταμειακών ροών τους και εφαρμογή έκπτωσης 10% λόγω της δομής εταιρείας συμμετοχών. Ενσωματώνει τις αναθεωρημένες λειτουργικές προοπτικές, την αύξηση των συμμετοχών και τη χρηματοδότηση της εξαγοράς.
Μεγαλύτερο μερίδιο στα κέρδη του χαρτοφυλακίου
Η Eurobank Equities ξεχωρίζει δύο κινήσεις που αναδιαμορφώνουν τη συμμετοχή της IDEAL στο χαρτοφυλάκιό της. Η εισαγωγή της Attica στο χρηματιστήριο τον Ιούλιο του 2026 απελευθέρωσε ρευστότητα άνω των 50 εκατ. ευρώ στην Kymora, την εταιρεία συμμετοχών για τις Byte, Attica και Μπάρμπα Στάθης. Έτσι, ενισχύθηκαν τα ενοποιημένα ταμειακά διαθέσιμα, με διατήρηση του ελέγχου μιας ποιοτικής δραστηριότητας λιανικής που παράγει ισχυρές ταμειακές ροές.
Παράλληλα, η εξαγορά του υπόλοιπου 25% της Kymora από την OHA, έναντι 119 εκατ. ευρώ, αύξησε την οικονομική συμμετοχή της IDEAL στο 100% στις Byte και Μπάρμπα Στάθης και στο 70,1% στην Attica. Το πλήρες ετήσιο όφελος από τη μεγαλύτερη συμμετοχή στα κέρδη και στις ταμειακές ροές αναμένεται να αποτυπωθεί από το 2027.
Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι τα συγκρίσιμα EBITDA μετά τις μισθώσεις θα αυξηθούν από 58 εκατ. ευρώ το 2025 σε περίπου 92 εκατ. ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 10%. Το αντίστοιχο περιθώριο εκτιμάται ότι θα διευρυνθεί από 11,3% σε περίπου 12,5%.
Πρωταγωνιστικό ρόλο αναμένεται να έχει ο κλάδος τροφίμων, με μέση ετήσια αύξηση EBITDA περίπου 13% την περίοδο 2025-2028, χάρη στις επενδύσεις παραγωγικής δυναμικότητας και στη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας. Ακολουθεί η πληροφορική με περίπου 10%, υποστηριζόμενη από την κυβερνοασφάλεια, τις υπηρεσίες ψηφιακής εμπιστοσύνης και το βελτιωμένο μείγμα υπηρεσιών.
Για την Attica προβλέπεται ανάπτυξη περίπου 8%, μέσω υψηλότερης παραγωγικότητας των καταστημάτων και επιλεκτικής επέκτασης, παρά τη μικρή υποχώρηση των περιθωρίων που ενσωματώνεται στις εκτιμήσεις.
Ταμειακές ροές και ο καταλύτης του City Link
Η εξαγορά της συμμετοχής της OHA απορρόφησε σημαντικό μέρος της διαθέσιμης ρευστότητας. Η Eurobank Equities τοποθετεί τον καθαρό δανεισμό στο τέλος του 2026 περίπου στα 123 εκατ. ευρώ, ή δύο φορές τα προσαρμοσμένα EBITDA μετά τις μισθώσεις.
Ωστόσο, προβλέπει λειτουργικές ταμειακές ροές άνω των 200 εκατ. ευρώ την περίοδο 2027-2030, οι οποίες υπερκαλύπτουν επενδύσεις περίπου 107 εκατ. ευρώ. Αυτές εκτιμάται ότι θα στηρίξουν επαναλαμβανόμενες διανομές περίπου 20 εκατ. ευρώ ετησίως, με απόδοση της τάξης του 6%, και σταδιακή μείωση του δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA μετά τις μισθώσεις κοντά στη μία φορά το 2030, εφόσον δεν πραγματοποιηθούν νέες εξαγορές.
Στο μέτωπο της αποτίμησης, η εκκρεμής δικαστική διαμάχη μεταξύ PICAR και Μετοχικού Ταμείου Στρατού για την κύρια μίσθωση του City Link δημιουργεί αβεβαιότητα για το εμβληματικό κατάστημα της Attica. Από την εισαγωγή της Attica τον Ιούλιο, τόσο η δική της μετοχή όσο και εκείνη της IDEAL έχουν υποχωρήσει περίπου 12%, παρά τις ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις στη λιανική.
Χωρίς να προδικάζει την έκβαση της διαμάχης, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι μια λύση που θα εξασφαλίζει μακροπρόθεσμη ορατότητα για το City Link θα μπορούσε να άρει μια σημαντική πηγή αβεβαιότητας για τις αποτιμήσεις, δημιουργώντας περιθώριο ανάκαμψης και για τις δύο μετοχές.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
