Eurobank Equities: Αυξάνει τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες

Η Eurobank Equities αυξάνει τις τιμές-στόχους για τις τραπεζικές μετοχές που καλύπτει, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» και την Alpha Bank ως κορυφαία επιλογή. 

Παρά την άνοδο περίπου 32% του κλάδου από την αρχή του έτους, η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης κατά 13%-34%, καθώς η πιστωτική επέκταση, τα έσοδα από τόκους και οι προμήθειες στηρίζουν την κερδοφορία. 

Η νέα τιμή-στόχος για την Alpha Bank διαμορφώνεται στα 5,75 ευρώ, από 4,95 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 20,80 ευρώ, από 18,70 ευρώ, και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 12,25 ευρώ, από 11,10 ευρώ. Για την Optima Bank αυξάνεται στα 16,55 ευρώ, από 11,60 ευρώ, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου στα 12,75 ευρώ, από 11,60 ευρώ. 

Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί ανοδικά κατά περίπου 2%-6% τις συνολικές προβλέψεις καθαρών κερδών για την περίοδο 2026-2028, ενσωματώνοντας υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους, ισχυρότερες προμήθειες και καλύτερο έλεγχο του κόστους. Οι επαναγορές μετοχών ενισχύουν επιπλέον τις προοπτικές των κερδών ανά μετοχή. 

Στο δεύτερο τρίμηνο, τα εξυπηρετούμενα πιστωτικά ανοίγματα αυξήθηκαν κατά περίπου 9%-14% σε ετήσια βάση στις συστημικές τράπεζες, κατά 8% στην Τράπεζα Κύπρου και κατά 37% στην Optima Bank. 

Τα καθαρά έσοδα από τόκους των συστημικών τραπεζών ενισχύθηκαν κατά 3%-6% έναντι του προηγούμενου τριμήνου, ενώ οι υποκείμενες προμήθειες αυξήθηκαν κατά 4%-20%. Η δυναμική αυτή δημιουργεί θετικές προϋποθέσεις για το δεύτερο εξάμηνο. 

Πηγή: Εκτιμήσεις Eurobank Equities, Bloomberg. Αγορά = Buy, «εκτ.» = εκτίμηση.

Οι αποτιμήσεις και οι κίνδυνοι 

Οι συστημικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στη 1,46 φορά την ενσώματη λογιστική αξία, με εκπτώσεις περίπου 14% και 12% έναντι των ιταλικών και ισπανικών τραπεζών, αντίστοιχα. Η Eurobank Equities θεωρεί ότι η ισχυρότερη αύξηση κερδών και δανείων στηρίζει την επενδυτική τους ελκυστικότητα. 

Για την Alpha Bank, ξεχωρίζει η αποτίμηση στις 8,2 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2027 και η αναμενόμενη μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 17% την περίοδο 2025-2028. Η Ημέρα Επενδυτών της 5ης Νοεμβρίου αποτελεί πιθανό καταλύτη για την επικαιροποίηση των στόχων κερδοφορίας και επιστροφής κεφαλαίου. 

Η ολοκλήρωση του Ταμείου Ανάκαμψης δεν αναμένεται να προκαλέσει απότομη κάμψη του δανεισμού. Η αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων εκτιμάται ότι θα επιβραδυνθεί από 8,6% το 2026 σε 7,6% το 2027 και 7% το 2028. Μεγαλύτερος κίνδυνος θεωρούνται πιθανές καθυστερήσεις επενδύσεων λόγω πολιτικής αβεβαιότητας το 2027. 

Παράλληλα, σύμφωνα με την ανάλυση ευαισθησίας της Eurobank Equities, επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ υψηλότερο κατά 50 μονάδες βάσης έναντι του βασικού της σεναρίου θα ενίσχυε τα κέρδη του 2027 κατά περίπου 2,6%-5%. Η δημοσιονομική πίεση στη Γαλλία αποτελεί κυρίως κίνδυνο για τις τραπεζικές αποτιμήσεις, με περιορισμένη επίδραση στην κερδοφορία, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή.