UBS: Με «Buy» για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και τιμή στόχο 55 ευρώ – Περιθώριο ανόδου 22%

Με σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 55 ευρώ ανά μετοχή, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 22%, ξεκινά η UBS την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. 

H UBS χαρακτηρίζει τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ως μια ελκυστική επενδυτική ευκαιρία στον τομέα των υποδομών στην Ελλάδα, η οποία συνδυάζει ένα από τα μεγαλύτερης διάρκειας χαρτοφυλάκια παραχωρήσεων στην Ευρώπη, σημαντική αύξηση κερδών (με τις προβλέψεις να δείχνουν διπλασιασμό των EBITDA έως το 2030 έναντι του 2025) και μια αποτίμηση που παραμένει χαμηλότερη σε σχέση με αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες υποδομών. 

Η αποτίμηση της UBS βασίζεται στις μακροχρόνιες παραχωρήσεις στον τομέα των μεταφορών (64% της αξίας του χαρτοφυλακίου) που προσφέρουν προβλέψιμες ταμειακές ροές συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό, καθώς και στον κατασκευαστικό κλάδο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (23% της αξίας), ο οποίος υποστηρίζεται από πολυετή ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων. 

Σύμφωνα με τη UBS, η αγορά δεν αποτιμά τη μακροπρόθεσμη αξία του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων της Αττικής Οδού και της Εγνατίας Οδού, γεγονός που όπως λέει μπορεί να οδηγήσει σε επαναξιολόγηση της μετοχής με την πάροδο του χρόνου. 

Ο οίκος εκτιμά μια σαφή στρατηγική εστιασμένη στην ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων μέσω της σταδιακής ενσωμάτωσης των πρόσφατα ανατεθειμένων περιουσιακών στοιχείων, τα οποία διαθέτουν μακροχρόνιες, συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό και προβλέψιμες ταμειακές ροές. 

Η μετάβαση αυτή ενισχύει την ορατότητα των κερδών και στηρίζει τη σημαντική αύξηση των EBITDA και της λειτουργικής ταμειακής ροής (περίπου 8% ετήσια αύξηση EBITDA σύμφωνα με το CAGR της UBS για την περίοδο 2026-2030). Παρότι μεγάλο μέρος αυτής της ανάπτυξης έχει ήδη ενσωματωθεί στην αποτίμηση, με την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό να βρίσκονται ακόμη σε φάση σταδιακής ανάπτυξης, οι μελλοντικές αναθέσεις νέων παραχωρήσεων δημιουργούν πρόσθετες ανοδικές προοπτικές. 

Οι προοπτικές αυτές ενισχύονται από το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα, τη χρηματοδότηση από την ΕΕ και το σημαντικό pipeline έργων παραχωρήσεων και Συμπράξεων Δημόσιου και Ιδιωτικού Τομέα (ΣΔΙΤ).

Η UBS εφαρμόζει τη μέθοδο Sum-of-the-Parts (SOTP) για την αποτίμηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και καταλήγει ότι η τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας ενσωματώνει περίπου 40% έκπτωση σε σχέση με την αξία που αποδίδει ο οίκος στις παραχωρήσεις της Αττικής Οδού και της Εγνατίας Οδού.