Με τιμή-στόχο τα 64 ευρώ και σύσταση Overweight (υπεραπόδοση), η Morgan Stanley διατηρεί θετική στάση για τη Metlen, αλλά προειδοποιεί ότι η πρόσφατη «προειδοποίηση κερδών» για το 2025 επιβαρύνει βραχυπρόθεσμα την εικόνα της μετοχής.
Στην έκθεσή της αναφέρει ότι το EBITDA του 2025 εκτιμάται πως θα είναι περίπου 25% χαμηλότερο από τον στόχο του 1 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω ζημιών σε έργα EPC στον τομέα M Power Projects (MPP) και επειδή καθυστερούν οι πωλήσεις έργων ΑΠΕ (asset rotation).
Η τράπεζα χαρακτηρίζει το μέγεθος της υποχώρησης και τις πρόσθετες απώλειες στα MPP ως «αρνητική έκπληξη» σε σχέση με το μήνυμα που είχε δοθεί στα αποτελέσματα α’ εξαμήνου.
Η Morgan Stanley καταγράφει ότι η μετοχή έκλεισε στις 5 Φεβρουαρίου 2026 στα 44,90 ευρώ, με εύρος 52 εβδομάδων 40,00–57,73 ευρώ. Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση εκτιμάται στα 6,347 δισ. ευρώ, ενώ ο καθαρός δανεισμός για το 2025e υπολογίζεται στα 2,918 δισ. ευρώ και η επιχειρηματική αξία (EV) στα 9,315 δισ. ευρώ. Για τον κλάδο, διατηρεί θετική άποψη, με Industry View: Attractive.
Σύμφωνα με την έκθεση, το «κενό» αντιστοιχεί σε περίπου 250 εκατ. ευρώ και οφείλεται κυρίως σε δύο εξελίξεις. Η πρώτη αφορά τα M Power Projects (MPP), όπου οι συνεχιζόμενες δυσκολίες σε έργα EPC οδήγησαν σε πρόσθετες υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις.
Η Morgan Stanley σημειώνει ότι τα προβλήματα αυτά έρχονται να προστεθούν στις ζημιές του α’ εξαμήνου, όταν ο κλάδος είχε εμφανίσει απώλειες 132 εκατ. ευρώ, με την εταιρεία να δηλώνει πλέον ότι τα έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν εντός του αναθεωρημένου προϋπολογισμού και χρονοδιαγράμματος.
Η δεύτερη εξέλιξη αφορά την επιβράδυνση στις πωλήσεις έργων Ανανεώσιμων (asset rotation). Όπως επισημαίνεται, τρεις συναλλαγές σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία είχαν προγραμματιστεί να κλείσουν έως το τέλος του 2025.
Η συμφωνία στο Ηνωμένο Βασίλειο ολοκληρώθηκε στις 4 Φεβρουαρίου, ενώ οι άλλες δύο παραμένουν σε εκκρεμότητα, εξέλιξη που μεταθέτει μέρος των προσδοκώμενων εισροών.
Η Morgan Stanley καταγράφει ότι η Metlen εκτιμά πως το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος στο τέλος του 2025 (εξαιρουμένου του non-recourse) θα παραμείνει περίπου στα επίπεδα του α’ εξαμήνου, κοντά στα 2 δισ. ευρώ, ενώ κάνει λόγο για ρευστότητα άνω των 4 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, η εταιρεία αναφέρει ότι το 2026 «έχει ξεκινήσει καλά» και επαναλαμβάνει τον μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA 1,9–2,08 δισ. ευρώ μέσω οργανικής ανάπτυξης.
Στο σχόλιό της, η Morgan Stanley τονίζει ότι, τόσο το μέγεθος της προειδοποίησης κερδών, όσο και οι πρόσθετες απώλειες στα MPP αποτελούν «αρνητική έκπληξη», σε σχέση με την εικόνα που είχε δοθεί στην ενημέρωση του α’ εξαμήνου.
Η τράπεζα αναφέρει ότι κατανοεί πως οι ζημιές συνδέονται με το έργο βιοενέργειας Protos και ενδεχομένως με άλλα έργα, εκτιμώντας ότι το μεγαλύτερο μέρος του πλήγματος έχει και ταμειακή επίπτωση.
Παρότι η εταιρεία δεν αναμένει πρόσθετες ζημιές, η Morgan Stanley σημειώνει ότι το θέμα θα λειτουργεί ως «βαρίδι» για τη μετοχή έως την ολοκλήρωση των έργων MPP και τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων στις 31 Μαρτίου, όταν αναμένεται και η νέα καθοδήγηση για το EBITDA του 2026.
Επιπλέον, υπογραμμίζει ότι καθοριστικός παράγοντας για να «ξανατιμολογηθεί» θετικά η μετοχή θα είναι η πρόοδος στις αποεπενδύσεις των ανανεώσιμων έργων που έχουν ήδη δρομολογηθεί προς πώληση.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
