Τι αλλάζει στο Χρηματιστήριο Αθηνών λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή και ποιες μετοχές ξεχωρίζουν εξετάζει η Eurobank Equities, σε ανάλυσή της για τις επιπτώσεις της νέας γεωπολιτικής κρίσης στις ελληνικές μετοχές.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αναταραχή έχει ήδη επηρεάσει την αγορά, χωρίς όμως να έχει οδηγήσει σε πλήρη επαναξιολόγηση των θεμελιωδών μεγεθών, κάτι που, όπως σημειώνει, αφήνει περιθώρια για επιλεκτικές τοποθετήσεις.
Ειδικότερα, η Eurobank Equities επισημαίνει ότι ο Γενικός Δείκτης έχει υποχωρήσει περίπου 7% από τις 26 Φεβρουαρίου, ενώ στο χαμηλό είχε φτάσει έως και απώλειες 10%. Η εικόνα αυτή κρίνεται συμβατή με προηγούμενες γεωπολιτικές αναταράξεις, όπου οι διορθώσεις στις αγορές κινούνταν συνήθως σε εύρος 12% με 15%.
Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι η υποχώρηση στο Χρηματιστήριο Αθηνών φαίνεται να συνδέεται περισσότερο με απομόχλευση θέσεων και κλείσιμο κερδισμένων τοποθετήσεων παρά με ουσιαστική επανατιμολόγηση των θεμελιωδών μεγεθών. Αυτό, όπως αναφέρει, εξηγεί και το γεγονός ότι οι μεγαλύτερες πιέσεις καταγράφηκαν κυρίως στις τράπεζες και γενικότερα στις μετοχές που είχαν προηγουμένως υπεραποδώσει, και όχι μόνο σε εκείνες που επηρεάζονται άμεσα από το πετρέλαιο.
Όπως σημειώνει η Eurobank Equities, η εμπειρία από αντίστοιχες κρίσεις δείχνει ότι όταν η αβεβαιότητα αρχίζει να αποκλιμακώνεται, οι επενδυτές επιστρέφουν σχετικά γρήγορα στις μετοχές που είχαν πιεστεί περισσότερο.
Για τον λόγο αυτό εκτιμά ότι υπάρχουν περιθώρια για σταδιακή επανατοποθέτηση στις τράπεζες, ενώ βλέπει ελκυστικές ευκαιρίες και σε μετοχές όπως η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η ΔΕΗ, η Metlen και τον ελληνικό κλάδο διύλισης.
Η κρίση του πετρελαίου
Σύμφωνα με την ανάλυση, η παρατεταμένη σύγκρουση στον Περσικό Κόλπο έχει οδηγήσει σε νέα σύσφιξη της αγοράς πετρελαίου, ενώ ταυτόχρονα έχει αυξήσει σημαντικά τα ασφάλιστρα κινδύνου στη ναυτιλία. Το Brent έχει πλέον κινηθεί καθαρά πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι ανησυχίες για την παραγωγή και τη διακίνηση πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ εντείνονται.
Η Eurobank Equities υπενθυμίζει ότι από το συγκεκριμένο πέρασμα διέρχεται περίπου το 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης υγρών καυσίμων, γεγονός που καθιστά την περιοχή κρίσιμο κόμβο για την παγκόσμια ενεργειακή ισορροπία.
Η χρηματιστηριακή εξετάζει ένα βασικό σενάριο διάρκειας τουλάχιστον έξι μηνών, στο οποίο η τιμή του Brent παραμένει στην περιοχή των 100 έως 120 δολαρίων, οι τιμές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρώπη εμφανίζουν αυξημένη μεταβλητότητα και η αγορά επιστρέφει στη λογική των υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο διάστημα, λόγω της νέας ενεργειακής ώθησης στον πληθωρισμό.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Eurobank Equities εντοπίζει τους βασικούς διαύλους μέσω των οποίων η κρίση μεταδίδεται στις ελληνικές εισηγμένες.
- Ο πρώτος αφορά το άμεσο ενεργειακό κόστος, δηλαδή τις επιχειρήσεις που επηρεάζονται άμεσα από την άνοδο των καυσίμων.
- Ο δεύτερος σχετίζεται με τη δυνατότητα μετακύλισης του αυξημένου κόστους στους καταναλωτές.
- Ο τρίτος αφορά την ευαισθησία στα επιτόκια και ο τέταρτος τη ζήτηση και την καταναλωτική εμπιστοσύνη, στοιχείο ιδιαίτερα κρίσιμο για μια οικονομία όπως η ελληνική, όπου ο τουρισμός έχει κομβικό ρόλο.
Ποιες μετοχές ωφελούνται
Η ανάλυση θεωρεί ότι οι μεγαλύτεροι ωφελημένοι από αυτή τη συγκυρία είναι τα ελληνικά διυλιστήρια.
Η HelleniQ Energy και η Motor Oil εμφανίζονται ως οι πλέον άμεσοι αποδέκτες θετικών επιδράσεων από τις υψηλές τιμές πετρελαίου, κυρίως μέσω της ενίσχυσης των περιθωρίων διύλισης σε προϊόντα όπως το diesel και τα αεροπορικά καύσιμα. Για τη Motor Oil επισημαίνεται πάντως ότι υπάρχει παράλληλα και η ανάγκη σωστής διαφοροποίησης στις πηγές προμήθειας.
Η ανάλυση βλέπει επίσης θετική επίδραση για τη ΔΕΗ, η οποία αξιολογείται ως καθαρός ωφελημένος από τις υψηλότερες τιμές χονδρικής στην ηλεκτρική ενέργεια. Ωστόσο, επισημαίνεται ότι σε περίπτωση πολύ έντονης ανόδου στις τιμές δεν μπορεί να αποκλειστεί το ενδεχόμενο ρυθμιστικής παρέμβασης.
Θετική εμφανίζεται και η εικόνα για τη Metlen, η οποία, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, μπορεί να ωφεληθεί από την καθετοποιημένη παρουσία της στην ενέργεια και στο trading φυσικού αερίου, παρά το αυξημένο ενεργειακό κόστος στον κλάδο των μετάλλων.
Οι μετοχές που δέχονται πλήγμα από την κρίση
Αντίθετα, η Aegean και εταιρείες με στενή σχέση με τον τουρισμό και τις μετακινήσεις, όπως η Autohellas, καταγράφονται στις πιο ευάλωτες μετοχές της ελληνικής αγοράς.
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι οι εταιρείες αυτές δέχονται άμεση πίεση από το αυξημένο κόστος καυσίμων, ενώ παράλληλα ενδέχεται να επηρεαστούν και από πιθανή επιβράδυνση της ζήτησης, αν η αβεβαιότητα παραταθεί. Όπως επισημαίνει, η Aegean αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα εταιρείας που επηρεάζεται άμεσα από τις ενεργειακές ανατιμήσεις.
Στην περίπτωση του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών, η χρηματιστηριακή κρατά πιο ισορροπημένη στάση. Όπως αναφέρει, η εξάρτηση της εταιρείας από την επιβατική κίνηση είναι μικρότερη από ό,τι συχνά θεωρεί η αγορά, καθώς ένα σημαντικό μέρος του αεροπορικού σκέλους των εσόδων είναι ρυθμιζόμενο και εξαρτάται κυρίως από τον πληθωρισμό.
Στις ενεργοβόρες βιομηχανίες, η Eurobank Equities σημειώνει ότι οι πιέσεις είναι δεδομένες, αλλά δεν είναι ίδιες για όλες τις εταιρείες. Για παράδειγμα, η Titan θεωρείται ότι έχει σχετικά καλή δυνατότητα να περάσει μέρος του αυξημένου κόστους στις τιμές της, έστω και με χρονική υστέρηση.
Πως επηρεάζονται τράπεζες και ακίνητα
Για τις τράπεζες, η εικόνα είναι πιο σύνθετη. Η Eurobank Equities τις χαρακτηρίζει «μεικτά ωφελημένες», καθώς από τη μία πλευρά τα υψηλότερα επιτόκια στηρίζουν τα καθαρά έσοδα από τόκους, από την άλλη όμως η παρατεταμένη αβεβαιότητα μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση του κόστους κινδύνου.
Με άλλα λόγια, το όφελος από τα επιτόκια μπορεί να περιοριστεί εάν η οικονομική επιβράδυνση ή η αβεβαιότητα επιβαρύνουν την ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου.
Στον κλάδο των ακινήτων, η εικόνα είναι επίσης μικτή. Τα ακίνητα εμφανίζουν ένα βαθμό προστασίας επειδή σε αρκετές περιπτώσεις τα ενοίκια συνδέονται με τον πληθωρισμό, όμως την ίδια ώρα οι υψηλότερες αποδόσεις ασκούν πίεση στις αποτιμήσεις.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
