Περιθώριο ανόδου 30% και διψήφιες μερισματικές αποδόσεις βλέπει για τη Star Bulk Carriers η NBG Securities, ξεκινώντας την κάλυψη της μετοχής με σύσταση «outperform» και τιμή-στόχο 33,10 ευρώ.
Η χρηματιστηριακή στηρίζει τη θετική της στάση στην ανάκαμψη της κερδοφορίας, την ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών και τη χαμηλή μόχλευση της ναυτιλιακής.
Η τιμή-στόχος αφορά ορίζοντα 12 μηνών και συγκρίνεται με τιμή μετοχής 25,40 ευρώ στις 11 Νοεμβρίου. Σύμφωνα με την έκθεση, η Star Bulk διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 25% έναντι της καθαρής αξίας του ενεργητικού της (NAV), η οποία δεν δικαιολογείται από τις οικονομικές και λειτουργικές της επιδόσεις.
Για την αποτίμηση, η NBG συνδυάζει με ίση στάθμιση τη μέθοδο της καθαρής αξίας ενεργητικού και τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης. Η πρώτη αποδίδει αξία 35,3 δολαρίων ανά μετοχή, ενώ η δεύτερη 38,2 δολαρίων, με βάση πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 6,2 φορές και μερισματική απόδοση 8,6%. Ο συνδυασμός οδηγεί σε τιμή-στόχο 36,70 δολαρίων, που αντιστοιχεί στα 33,10 ευρώ.
Παράλληλα, η μετοχή αποτιμάται στις 5,5 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2027, με έκπτωση 12% έναντι των συγκρίσιμων εταιρειών. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η ισχυρή παραγωγή μετρητών και ο ισολογισμός της Star Bulk δικαιολογούν αποτίμηση τουλάχιστον στο ύψος του NAV, ενώ τα ποιοτικά χαρακτηριστικά της θα μπορούσαν να στηρίξουν ακόμη και premium έναντι του κλάδου.
Ανάκαμψη κερδών και υψηλές διανομές
Μετά το αδύναμο 2025, η Εθνική προβλέπει ισχυρή ανάκαμψη το 2026, με τα EBITDA να προσεγγίζουν τα 685 εκατ. δολάρια και τα καθαρά κέρδη τα 490 εκατ. δολάρια, έναντι 305 εκατ. και 84 εκατ. δολαρίων αντίστοιχα την προηγούμενη χρονιά.
Η βελτίωση έχει ήδη αποτυπωθεί στο δεύτερο τρίμηνο, το ισχυρότερο από το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022. Τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 194,8 εκατ. δολάρια και τα καθαρά κέρδη στα 144,9 εκατ. δολάρια, καθώς ο μέσος ημερήσιος ναύλος σε όρους ισοδύναμου χρονοναύλωσης (TCE) αυξήθηκε κατά 80%, στα 24.486 δολάρια. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές έφθασαν τα 149,9 εκατ. δολάρια, ενώ το μέρισμα του τριμήνου ανήλθε σε 0,90 δολάρια ανά μετοχή.
Για το 2027 και το 2028 η χρηματιστηριακή αναμένει σταδιακή ομαλοποίηση των ναύλων. Έτσι, προβλέπει EBITDA 649 εκατ. και 523 εκατ. δολαρίων αντίστοιχα, με τα καθαρά κέρδη να υποχωρούν στα 460 εκατ. και 341 εκατ. δολάρια. Παρά την αποκλιμάκωση, η παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών εκτιμάται ότι θα παραμείνει ισχυρή, χάρη στο χαμηλό λειτουργικό κόστος, τη βελτίωση της αποδοτικότητας του στόλου και τις περιορισμένες ανάγκες δεξαμενισμών το 2027.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Εθνική προβλέπει μέρισμα 3,81 δολαρίων ανά μετοχή το 2026, 3,86 δολαρίων το 2027 και 2,82 δολαρίων το 2028. Οι αντίστοιχες μερισματικές αποδόσεις διαμορφώνονται σε 13,5%, 13,7% και 10%.
Η δυνατότητα υψηλών διανομών συνοδεύεται από περαιτέρω απομόχλευση. Ο καθαρός δανεισμός εκτιμάται ότι θα περιοριστεί από 575 εκατ. δολάρια το 2025 σε 369 εκατ. το 2026 και 182 εκατ. το 2028. Για το 2026, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA υπολογίζεται σε 0,5 φορές, έναντι περίπου 2,5 φορών κατά μέσο όρο για τις συγκρίσιμες εταιρείες.
Στήριξη από τους ναύλους και την ανανέωση του στόλου
Η Star Bulk συγκαταλέγεται στους μεγαλύτερους εισηγμένους διαχειριστές πλοίων ξηρού φορτίου διεθνώς. Η έκθεση καταγράφει λειτουργικό στόλο 133 πλοίων, με 5 επιπλέον νεότευκτα Kamsarmax να αναμένεται να τον αυξήσουν στα 138 πλοία, συνολικής μεταφορικής ικανότητας περίπου 13,8 εκατ. τόνων deadweight.
Η παρουσία σε διαφορετικές κατηγορίες πλοίων προσφέρει ευελιξία στη μεταφορά σιδηρομεταλλεύματος, σιτηρών, βωξίτη, άνθρακα και άλλων χύδην φορτίων. Παράλληλα, οι οικονομίες κλίμακας, η εσωτερική τεχνική και εμπορική διαχείριση και οι επενδύσεις εξοικονόμησης ενέργειας ενισχύουν την ανταγωνιστικότητα του λειτουργικού κόστους.
Για την αγορά ξηρού φορτίου, η NBG εκτιμά ότι οι μεγαλύτερες αποστάσεις μεταφοράς και η διαφοροποίηση των εμπορικών ροών στηρίζουν τη ζήτηση. Το 2026 αναμένει αύξηση περίπου 2,4% στον όγκο του εμπορίου και 3,8% σε τονομίλια. Μεσοπρόθεσμο καταλύτη αποτελεί το έργο σιδηρομεταλλεύματος Simandou στη Δυτική Αφρική, καθώς οι εξαγωγές προς την Ασία ενισχύουν τις ανάγκες μεταφοράς με μεγάλα πλοία.
Στην πλευρά της προσφοράς, η γήρανση του παγκόσμιου στόλου, οι περιβαλλοντικοί περιορισμοί, οι χαμηλές ταχύτητες πλεύσης και η περιορισμένη διαθεσιμότητα ναυπηγείων εκτιμάται ότι θα συγκρατήσουν την αύξηση της πραγματικά διαθέσιμης χωρητικότητας.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει, πάντως, ότι η αγορά παραμένει κυκλική και η κερδοφορία ιδιαίτερα ευαίσθητη στους ναύλους. Βασικοί κίνδυνοι είναι η εξασθένηση της κινεζικής ζήτησης ή της παγκόσμιας οικονομίας, η υπερπροσφορά πλοίων, το αυξημένο κόστος περιβαλλοντικής συμμόρφωσης και οι γεωπολιτικές διαταραχές. Αντίθετα, η διατήρηση υψηλών ναύλων, η περαιτέρω μείωση του δανεισμού και επιλεκτικές εξαγορές που δημιουργούν αξία μπορούν να λειτουργήσουν ως καταλύτες για τη μετοχή.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
