Έρχονται υψηλότερα επιτόκια στην ευρωζώνη: Τι προβλέπει η ING

Ο δρόμος για υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια στην ευρωζώνη σχεδόν άνοιξε, τονίζει η ολλανδική τράπεζα ING σε ανάλυσή της. Σημειώνει ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) δεν προχώρησε σε μείωση επιτοκίων στην πρόσφατη συνεδρίασή της, κάτι που ήταν αναμενόμενο, αλλά η συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε άφησε μια επίγευση αυστηρότητας στη νομισματική πολιτική. 

Μετά από μια σειρά θετικών δεικτών PMI, οι εν εξελίξει εμπορικές εντάσεις αποτελούν το μόνο εναπομείναν εμπόδιο για την αύξηση των επιτοκίων, εκτιμά η ING.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ τόνισε ότι η τράπεζα βρίσκεται σε «καλή θέση», υποδηλώνοντας ότι μια μείωση τον Σεπτέμβριο πιθανότατα δεν θα είναι απαραίτητη. Οι αγορές μείωσαν την πιθανότητα μείωσης τον Σεπτέμβριο από 50% σε 25%, αν και φαίνεται να συμφωνούν ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί τελικά να μειώσει τα επιτόκια στο 1,75%.

Ο δρόμος για υψηλότερα επιτόκια στην ευρωζώνη γίνεται ολοένα και πιο σαφής μετά τα καλά στοιχεία PMI και τον θετικό τόνο από την ΕΚΤ. Εάν υπογραφεί μια εμπορική συμφωνία, αναμένεται περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων, με το επιτόκιο ανταλλαγής 10ετούς διάρκειας (10Y swap rate) να φτάνει τουλάχιστον το 2,8%. 

Μια εμπορική συμφωνία θα επέτρεπε στο 10ετές επιτόκιο ανταλλαγής ευρώ να προσεγγίσει επίπεδα κοντά στο 3%. Ωστόσο, η προσέγγιση του 3% θα είναι πιο αργή και θα εξαρτηθεί από τη συνέχιση της ανοδικής τάσης στα στοιχεία ανάπτυξης. Για να ξεπεραστεί το όριο του 3%, πιθανότατα θα απαιτηθεί η επίδραση των δημοσιονομικών κινήτρων να φανεί στα δεδομένα, κάτι που ενδέχεται να συμβεί αργότερα το 2026.

Η βασική αβεβαιότητα παραμένουν οι εν εξελίξει εμπορικές εντάσεις, οι οποίες εξακολουθούν να εγκυμονούν τον κίνδυνο κλιμάκωσης που να περιλαμβάνει αντίποινα και από τις δύο πλευρές.

Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν και κίνδυνοι αποπληθωρισμού, εν μέρει λόγω των επιδράσεων βάσης και εν μέρει λόγω του ισχυρότερου ευρώ. 

Το επιτόκιο ανταλλαγής 10ετούς πληθωρισμού (10Y inflation swap) βρίσκεται ακριβώς στο 2%, το οποίο εξακολουθεί να είναι χαμηλό λαμβάνοντας υπόψη ένα ασφάλιστρο κινδύνου πληθωρισμού περίπου 30 μονάδων βάσης. Αυτό σηματοδοτεί ότι οι αγορές παραμένουν επιφυλακτικές, καθώς η διατήρηση του πληθωρισμού στον στόχο δεν είναι δεδομένη.