Θετικές παραμένουν οι προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες και το 2025, μετά την πολύ καλή πορεία τους φέτος, με μοναδική ανησυχία μία πιθανή ταχύτερη μείωση των επιτοκίων από την ΕΚΤ, όπως τονίζει σε έκθεσή της η Axia.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και την Τράπεζα Κύπρου και δίνει τους ακόλουθες τιμές – στόχους:
- Για την Alpha Bank στα 2,50 ευρώ, δηλαδή με περιθώριο ανόδου 55% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα.
- Για τη Eurobank στα 3 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 37%.
- Για την Εθνική Τράπεζα στα 9,90 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 28%.
- Για την Πειραιώς στα 6 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 54%.
- Για την Τράπεζα Κύπρου στα 6,20 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 36%.
Στην έκθεση τονίζεται ότι ο τραπεζικός δείκτης στο ΧΑ έχει ενισχυθεί 26% από την αρχή του 2024 και οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί σε τρία βασικά ερωτήματα: κυβερνητική παρέμβαση στις αμοιβές, επιτόκια και ανάπτυξη.
Υπολογίζεται ότι τα κυβερνητικά μέτρα που ανακοινώθηκαν θα έχουν μικρή επίδραση στην κερδοφορία, ενώ ο κίνδυνος κυβερνητικής παρέμβασης έχει υποχωρήσει, για το ορατό μέλλον. Με τελικό επιτόκιο από την ΕΚΤ 1,75% ή υψηλότερο οι τράπεζες θα διατηρήσουν σταθερά επίπεδα κερδοφορίας. Τέλος, κάθε τράπεζα έχει τον δικό της τρόπο να προωθήσει την ανάπτυξη, αμβλύνοντας τις επιπτώσεις της μείωσης των επιτοκίων. Αναμένεται σημαντικό ανοδικό δυναμικό στις τιμές των μετοχών του κλάδου, υποστηριζόμενο από την οικονομική επέκταση, την αυξανόμενη ζήτηση πιστώσεων και τις στρατηγικές δράσεις. Οι προοπτικές του κλάδου παραμένουν αποφασιστικά θετικές.
Η εικόνα για το 2024
Οι επιδόσεις 2024 να καταδείξουν τα σταθερά θεμελιώδη στοιχεία που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω άνοδο. Οι τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο όρο P/B για το 2026 0,64x που αντιστοιχεί σε μέση μερισματική απόδοση για το 2026 11%, καθιστώντας τον κλάδο πιο ελκυστικό έναντι των τραπεζών της ΕΕ που διαπραγματεύονται με μέσο όρο P/B για το 0,70x για μερισματική απόδοση για το 7%.
Οι προβλέψεις δείχνουν ότι τα έσοδα από τόκους (NII) θα παραμείνουν ανθεκτικά ακόμη και όταν τα επιτόκια μειωθούν, ενώ τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες έχουν ήδη καταστεί βασική εστίαση στις προβλέψεις. Επιπλέον, η εξομάλυνση του κόστους κινδύνου κερδίζει έδαφος, με την πιστωτική επέκταση να αναδεικνύεται σε κρίσιμο συστατικό της αφήγησης για την ανάπτυξη των τραπεζών .
Οι τράπεζες θα συνεχίσουν να ανταμείβουν τους μετόχους μέσω δραστηριοτήτων που αυξάνουν την αξία, όπως η επιτάχυνση των ποσοστών διανομής (για να φθάσουν ακόμη και το 50% από τα κέρδη του 2024) που θα κατανεμηθεί μεταξύ μετρητών και επαναγοράς μετοχών
Οι προοπτικές για το 2025
Τα ανθεκτικά ΝΙΙ στηρίζουν τα ισχυρά περιθώρια κέρδους, καθώς όλες οι τράπεζες ανέφεραν σταθερή παραγωγή ΝΙΙ το τρίμηνο. Η παραγωγή NII θα παραμείνει ισχυρή το 2025 λόγω του ισχυρού όγκου δανείων, της επανεπένδυσης του χαρτοφυλακίου τίτλων, της αναχρηματοδότησης της χονδρικής χρηματοδότησης, καθώς το κόστος των προθεσμιακών καταθέσεων αναμένεται να παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερό. Ενσωματώνοντας στα υποδείγματά ένα τελικό επιτόκιο 2% για το 2025, 1,75% για το 2026 και 1,50% για το 2027, τα επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) αναμένεται να παραμείνουν στο 2,4% κατά μέσο όρο για τον κλάδο, ξεπερνώντας τον μέσο όρο της ΕΕ που παραμένει στην περιοχή του 1,8%, για την τριετία.
Η πιστωτική ανάπτυξη θα πρέπει να αποτελέσει κορυφαία εστίαση για τους επενδυτές το 2025, με ένα ισχυρό pipeline που θα οδηγήσει σε ισχυρή δανειοδότηση. Οι ελληνικές επιχειρήσεις, που βρίσκονται πλέον σε φάση ανάπτυξης, θα συνεχίσουν να τροφοδοτούν τη ζήτηση μέσω κεφαλαιουχικών δαπανών, ενώ τα χαμηλότερα επιτόκια θα ενισχύσουν τον δανεισμό. Οι περιφερειακές τράπεζες είναι έτοιμες να αυξήσουν το χαρτοφυλάκιο δανείων τους κατά 6% μεταξύ του 2025 - 2027 σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ που είναι 3%. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο ανεκμετάλλευτο δυναμικό των δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης που δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί, τα οποία θα δώσουν σημαντική ώθηση τόσο στην οικονομία όσο και στην πιστωτική ανάπτυξη.
Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες και αμοιβές αναμένεται να αποτελέσουν βασική κινητήρια δύναμη για τις τράπεζες, ιδίως καθώς κινούνται σε ένα περιβάλλον μειωμένων επιτοκίων. Προβλέπεται μια αυξητική τάση στα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες κατά τις απώτερες περιόδους λόγω του βελτιωμένου όγκου δανείων, καθώς και των καλύτερων προσδοκιών στα κεφάλαια υπό διαχείριση των επιχειρηματικών κλάδων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τραπεζικών ασφαλίσεων. Με εκτιμώμενο μέσο ρυθμό ανάπτυξης 7% ετησίως, οι τράπεζες της αναμένεται να καλύψουν τη διαφορά με τις αντίστοιχες τράπεζες της ΕΕ που αυξάνουν το σκέλος των εσόδων από προμήθειες με μέσο ρυθμό ανάπτυξης 3%.
Οι τράπεζες έχουν καλύψει το χάσμα όσον αφορά το κεφάλαιο CET1 σε σχέση με τις αντίστοιχες τράπεζες της ΕΕ, με τη συσσώρευση κεφαλαίου να συνεχίζει να υπερβαίνει τις προσδοκίες, με όλες τις τράπεζες να επιδεικνύουν ισχυρά επίπεδα κεφαλαίου.
Αυτό θέτει τις βάσεις για θετικές αποδόσεις, όπως η επαναγορά μετοχών και η αύξηση του δείκτη αποπληρωμής, αν και αναμένεται ότι οι αποφάσεις αυτές θα ληφθούν σταδιακά. Επιπλέον, τα υψηλά επίπεδα κερδοφορίας επέτρεψαν με τις τράπεζες να στοχεύουν να μειώσουν περαιτέρω την εξάρτηση από το DTC (ως ποσοστό του CET1). Συνολικά, θεωρείται ότι ο τρόπος με τον οποίο κάθε τράπεζα θα αξιοποιήσει τα πλεονάζοντα κεφάλαιά της θα αποτελέσει βασικό παράγοντα διαφοροποίησης και θα συμβάλει στις ιστορίες τους.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
