Άνοδο για τον Γενικό Δείκτη 20% το 2025 αναμένει η Eurobank Equities, τοποθετώντας τις μετοχές των Πειραιώς, Metlen, Titan, Cenergy και Sarantis ως κορυφαίες επιλογές της.
Βάσει του μοντέλου αποτίμησης της Eurobank Equities το ανοδικό περιθώριο για το ΧΑ είναι ανώτερο του 20% λόγω ενός μείγματος επαναξιολόγησης και αύξησης κερδών (>10% διάμεση αύξηση κερδών ανά μετοχή).
Όπως σημειώνεται στην έκθεση με δεδομένο ότι οι ελληνικές μετοχές όχι μόνο κλείνουν τη διαφορά ROE έναντι των ευρωπαϊκών, αλλά προσφέρουν αποδόσεις premium, εκτιμάται ότι απαιτείται κάποιο rerating. Ο στόχος της στο ΧΑ αντιστοιχεί σε ERP 5,7%, ακόμη υψηλότερο από το τρέχον ERP που είναι ενσωματωμένο σε μετοχές της ΕΕ (5%).
Από την άποψη της κατανομής, συστήνει κατανομή προς τις τράπεζες (δηλαδή υψηλότερη από τη στάθμιση 39%/31% στον δείκτη FTSE Large Cap/ASE), όπου πιστεύει ότι υπάρχει η καλύτερη απόκλιση κινδύνου - ανταμοιβής, με την Πειραιώς είναι η κορυφαία επιλογή της (σταθερή παράδοση, συσσώρευση κεφαλαίου, φθηνή αποτίμηση).
Σημειώνει ακόμη ότι μετά από μια χρονιά κατά την οποία οι ελληνικές μετοχές απέδωσαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις μετοχές της περιφέρειας της ΕΕ (αλλά καλύτερα από τους γενικούς δείκτες της ΕΕ), το 2025 φαίνεται κάπως πιο δύσκολο δεδομένων των διεθνών αντίξοων ανέμων (π.χ. δασμοί, γεωπολιτική)
Η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής είναι σίγουρα θετική, υπό την έννοια ότι θα μπορούσε να δικαιολογήσει υψηλότερες αποτιμήσεις, αλλά ο κύριος μοχλός της επαναξιολόγησης θα ήταν η επίλυση του πολέμου στην Ουκρανία, όπως συμβαίνει για την ΕΕ συνολικά, εξηγεί.
Από τη θετική πλευρά, ωστόσο, στο εγχώριο μέτωπο, μετά από ένα χρόνο υψηλής προσφοράς τίτλων (3,4 δισ. ευρώ, περίπου 4% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του ΧΑ), δεν φαίνεται να υπάρχει κάποια εξέλιξη που να συνεχίζει την ίδια εταιρική δραστηριότητα, τουλάχιστον για τα κύρια ονόματα.
Αντίθετα, οι ροές είναι πιθανό να είναι υποστηρικτικές το 2025 δεδομένης της ρευστότητας που έδωσε το deal της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής. Εκτιμάται ότι η αύξηση της ζήτησης θα υποστηριχθεί επίσης από ροές από την Ευρώπη, ενόψει της πιθανής τοποθέτησης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στη λίστα παρακολούθησης για τη μετάβαση στις ανεπτυγμένες αγορές (στα μέσα του 2025).
Κατά την άποψη της Eurobank Equities, τα θεμελιώδη θα βρεθούν στο επίκεντρο το 2025, με την απόδοση της κερδοφορίας να αποτελεί σταθερό πυλώνα για τις αποδόσεις. Υπολογίζει αύξηση του μέσου λειτουργικού κέρδους κατά 9% για μη χρηματοοικονομικούς οργανισμούς, υποστηριζόμενη από τις ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας (αύξηση ΑΕΠ >2%).
Όσον αφορά τις τράπεζες, τα μοντέλα της για τις τρεις συστημικές τράπεζες (σ.σ.: εξαιρείται η Eurobank) προβλέπουν μείωση κατά 7% στα επιτοκιακά έσοδα το 2025, από το επίπεδο ρεκόρ του 2024, που μεταφράζεται σε κατά 12% χαμηλότερα κέρδη ανά μετοχή σε ετήσια βάση αλλά μόλις 5% χαμηλότερα σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2023.
Οι αποτιμήσεις δεν έχουν αλλάξει ουσιαστικά τον τελευταίο χρόνο, με την εγχώρια αγορά να συνεχίζει να ξεχωρίζει στο ότι οι περισσότερες μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντικό discount μεγαλύτερο του 20% έναντι των ομότιμων της ΕΕ.
Η απόκλιση κινδύνου-ανταμοιβής φαίνεται ιδιαίτερα ελκυστική για τις τράπεζες, οι οποίες συνεχίζουν να ενσωματώνουν ένα υψηλό κόστος κεφαλαίου, υπερβολικά «τιμωρητικό» κατά την άποψη της Eurobank Equities.
Οι κορυφαίες επιλογές
Έχοντας αυτό υπόψη, ανάλογα με το σημείο αναφοράς των επενδυτών (ASE/FTSE 25) οι κορυφαίες επιλογές είναι:
- Πειραιώς: Υγιείς επιδόσεις, αύξηση διαθέσιμων κεφαλαίων, φθηνή αποτίμηση.
- Metlen: Βιώσιμη επαναφορά κερδών, αυξανόμενη έκθεση σε ΑΠΕ, εισαγωγή στο LSE.
- Titan: Έκθεση στις δαπάνες υποδομής των ΗΠΑ, κυκλική ανάκαμψη της κατασκευαστικής δραστηριότητας στην Ελλάδα, αποκρυστάλλωση αξίας από επερχόμενη εισαγωγή της θυγατρικής της στις ΗΠΑ
- Cenergy: Μακροπρόθεσμο ωφελούμενο από την ηλεκτροδότηση και την ενεργειακή μετάβαση
- Sarantis: Διαθέτει έναν από τους υψηλότερους συντελεστές κερδοφορίας.
Στον τομέα της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, συστήνει την Κρι Κρι ως μια μεσοπρόθεσμη ιστορία ανάπτυξης. Παράλληλα αφαιρεί από τις κορυφαίες επιλογές τις ΔΕΗ και Jumbo, ελλείψει άμεσων καταλυτών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
