Πιστοληπτική αξιολόγηση BB με σταθερή προοπτική, την υψηλότερη ανάμεσα στις ευρωπαϊκές εταιρείες διαχείρισης δανείων, εξασφάλισε ο ιταλικός όμιλος doValue από τους οίκους Fitch και S&P. Η doValue προχώρησε πρόσφατα στην εξαγορά της Eurobank FPS και έχει κατακτήσει ηγετική θέση στις αγορές της Ιταλίας, της Ελλάδας, της Κύπρου και της Ιβηρικής.
Όπως σημειώνουν πηγές της doValue, η βαθμολογία BB και από τους δύο οίκους κατατάσσει την πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας στα υψηλότερα κλιμάκια της κατηγορίας sub investment grade (κάτω από την επενδυτική βαθμίδα) και θεωρείται ιδιαίτερα ικανοποιητική, δεδομένου του μικρού μεγέθους που έχει, προς το παρόν, ο όμιλος της doValue, κάτι που έχει μεγάλη σημασία για μεθοδολογία των οίκων αξιολόγησης.
Τονίζεται, μάλιστα, ότι η doValue έχει την υψηλότερη βαθμολογία ανάμεσα στις ανεξάρτητες εταιρείες διαχείρισης απαιτήσεων της Ευρώπης. Αυτή τη στιγμή μόνο η Intrum και η Arrow Global βαθμολογούνται επίσης με BB, αλλά με αρνητική προοπτική, ενώ οι άλλες πέντε εταιρείες του κλάδου (B2Holding, Haya Real Estate, Cabot, Lowell και Iquera) κατατάσσονται στο κλιμάκιο B από τους οίκους αξιολόγησης.
Στην ανάλυση για την doValue που εξέδωσε =η Fitch τονίζεται, μεταξύ άλλων, ότι η βαθμολογία BB αντανακλά την ισχυρή επιχειρηματική δραστηριότητα της εταιρείας στη διαχείριση χρέους και ακινήτων της νότιας Ευρώπης, αλλά και τη μόχλευση του ισολογισμού της για τις δύο εξαγορές των τελευταίων 13 μηνών, δηλαδή τις εξαγορές της ισπανικής Altamira Asset Management Holding και της Eurobank FPS, με τις οποίες η doValue πήρε θέση εν δυνάμει ηγετικής εταιρείας σε όλες τις επιμέρους αγορές όπου δραστηριοποιείται.
Πριν το ξέσπασμα της πανδημίας, σημειώνει η Fitch, η doValue είχε ισχυρά και σταθερά περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας (περιθώρια EBITDA), αλλά από τον Μάρτιο επηρεάζεται από τα περιοριστικά μέτρα που έχουν ληφθεί, κυρίως σε ό,τι αφορά τη λειτουργία των δικαστηρίων, που παραμένει αβέβαιο πότε θα αποκατασταθεί πλήρως.
Για να χρηματοδοτήσει τις εξαγορές της Altamira και της FPS, η doValue ανέβασε το συνολικό δανεισμό της στα 644 εκατ. ευρώ και οι δυσκολίες που έχει δημιουργήσει η πανδημία αναμένεται ότι θα επιβραδύνουν το ρυθμό μείωσης του δανεισμού, αλλά η Fitch εκτιμά ότι η doValue θα καταφέρει να μην ξεπεράσει η σχέση χρέους - EBITDA τις 3,5 φορές στο τέλος του 2020. Η σταθερή προοπτική της βαθμολογίας αντανακλά ακριβώς την ισχυρή θέση της doValue και τη δυνατότητα που εκτιμάται ότι θα έχει να δημιουργεί λειτουργικά κέρδη (EBITDA) το προσεχές 18μηνο, ώστε να σημειωθεί σημαντική απομόχλευση του ισολογισμού.
Στη δική της ανάλυση, η S&P σημειώνει ότι η doValue άντλησε 265 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς της FPS και του 20% των mezzanine notes της τιτλοποίησης Cairo. Η S&P εκτιμά ότι η doValue θα καταφέρει να διατηρήσει το δείκτη μόχλευσης (χρέος/EBITDA) χαμηλότερα από τις 3 φορές, καθώς και να συνεχίσει να δημιουργεί ελεύθερες ταμειακές ροές και να βελτιώνει τη λειτουργική κερδοφορία, τόσο μέσω οργανικής, όσο και με μη οργανική ανάπτυξη.
Σχολιάζοντας την εξαγορά της FPS, που ήδη λειτουργεί ως doValue Greece, η S&P σημειώνει ότι έχει στρατηγική σημασία για την doValue και βελτιώνει τη θέση της στην ελληνική αγορά μη εξυπηρετούμενων δανείων, προσθέτοντας περίπου δάνεια 23 δισ. ευρώ στο υπό διαχείριση ενεργητικό. Μετά την εξαγορά, η ελληνική αγορά αντιπροσωπεύει το 16% της λογιστικής αξίας του χαρτοφυλακίου της doValue, ενώ μειώνει την εξάρτηση από τους τρεις κυριότερους πελάτες από 50% σε 42%.
Κοινός τόπος στις αναλύσεις και των δύο οίκων είναι ότι η doValue έχει περιθώρια αναβάθμισης της πιστοληπτικής αξιολόγησης, εφόσον αποδείξει, αφενός, ότι ολοκληρώνει την πλήρη ένταξη της Altamira και της FPS στις δραστηριότητες του ομίλου και, παράλληλα, διατηρεί τη μόχλευση χαμηλότερα από τις 3 φορές, δείχνοντας ότι ακολουθεί ένα μονοπάτι απομόχλευσης και, την ίδια στιγμή, συνεχίζει να επεκτείνει το χαρτοφυλάκιο των υπό διαχείριση δανείων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
