Η Citi διατηρεί τιμή - στόχο τα 52 ευρώ και σύσταση «Αγορά» για τη Metlen Energy & Metals, δίνοντας έμφαση στις πωλήσεις έργων ΑΠΕ. Όπως εκτιμά, αυτή η στρατηγική μπορεί να φέρει νέα ρευστότητα, να βοηθήσει τη μείωση του χρέους μέσα στο 2026 και να στηρίξει την ανάπτυξη της εταιρείας τα επόμενα χρόνια.
Στην έκθεσή της, η Citi αναφέρει ότι η Metlen επιταχύνει ξανά τη στρατηγική πωλήσεων έργων ΑΠΕ. Μετά την ολοκλήρωση της πώλησης 588MW ηλιακών στη Χιλή τον Δεκέμβριο 2025, ακολούθησε νέα πώληση 283MW στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Πιο αναλυτικά, σε όρους αποτίμησης, η Citi σημειώνει ότι η μετοχή κινείται στα 44,40 ευρώ, με κεφαλαιοποίηση περίπου 6,35 δισ. ευρώ, ενώ διατηρεί τιμή-στόχο τα 52 ευρώ.
Η τράπεζα εξηγεί ότι η τιμή-στόχος προκύπτει συνδυάζοντας δύο μεθόδους: μια αποτίμηση με προεξοφλημένες ταμειακές ροές (DCF / SoTP) και μια αποτίμηση με βάση τον δείκτη EV/EBITDA.
Στις παραδοχές της χρησιμοποιεί WACC 9% και ρυθμό ανάπτυξης στο διηνεκές 2%, μαζί με έναν «μεικτό» (blended) πολλαπλασιαστή.
Η τράπεζα σημειώνει ότι μπορεί να υπάρξουν και επόμενες κινήσεις για έργα στην Αυστραλία, χωρίς όμως να το θεωρεί δεδομένο. Συνολικά, εκτιμά ότι οι συμφωνίες αυτές δείχνουν «ουσιαστική πρόοδο» στη στρατηγική rotation, μετά την κάμψη που είχε φανεί το 2025.
Η Citi συνδέει τις πωλήσεις έργων ΑΠΕ με τη δυνατότητα ενίσχυσης του ισολογισμού της Metlen.
Όπως υπενθυμίζει, η ταχεία ανάπτυξη φωτοβολταϊκών την τελευταία 2ετία-3ετία αύξησε τον καθαρό δανεισμό (headline net debt) από κάτω από 2 δισ. ευρώ το 2023 σε περίπου 3 δισ. ευρώ έως το α’ εξάμηνο 2025.
Παράλληλα όμως, η τράπεζα εκτιμά ότι τα περίπου 0,9 δισ. δολάρια που αναμένεται να εισρεύσουν από τη συναλλαγή στη Χιλή, μαζί με τα έσοδα από την πώληση στο Ηνωμένο Βασίλειο, μπορούν να στηρίξουν ουσιαστική μείωση του χρέους μέσα στο 2026.
Παράλληλα, η Citi ξεχωρίζει τη μεταλλουργία ως βασικό μοχλό κερδοφορίας, εκτιμώντας ότι οι τιμές του αλουμινίου μπορεί να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα.
Στο ίδιο πλαίσιο, θεωρεί ότι η εταιρεία μπορεί να κάνει βήματα μπροστά στο σχέδιο επέκτασης της παραγωγής αλουμίνας, το οποίο χαρακτηρίζει κομβικό για να ανοίξει ο δρόμος και για παραγωγή γαλλίου.
Η τράπεζα επισημαίνει ότι για να προχωρήσει πιο γρήγορα το έργο, σημαντικό ρόλο θα παίξει το αν εξασφαλιστεί ευρωπαϊκή επιδότηση.
Η έκθεση αναφέρεται και στην κατασκευή πιλοτικής μονάδας ανάκτησης βασικών μετάλλων, που, όπως σημειώνει, αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία μέσα στο 2026.
Η Citi εκτιμά ότι, εφόσον υπάρξει επιτυχής μετάβαση σε παραγωγή βιομηχανικής κλίμακας, η αγορά μπορεί να αρχίσει να ενσωματώνει στις προβλέψεις τις επόμενες φάσεις παραγωγής (stage 1 & 2) για τα βασικά μέταλλα.
Συνολικά, η Citi θεωρεί ότι η εκτέλεση νέας δυναμικότητας ΑΠΕ, η επέκταση αλουμίνας, η προοπτική γαλλίου και η ανάπτυξη παραγωγής βασικών μετάλλων αποτελούν τους βασικούς καταλύτες που στηρίζουν την καθοδήγηση της Metlen για EBITDA 2 δισ. ευρώ, ενώ «υψηλότερες τιμές αλουμινίου» θα μπορούσαν να δώσουν πρόσθετη ανοδική έκπληξη.
Τέλος, η Citi επισημαίνει και τους βασικούς κινδύνους για το σενάριό της. Αναφέρει ότι η πτώση των τιμών αλουμινίου στο LME, ένα ισχυρότερο ευρώ απέναντι στο δολάριο και οι αυξημένες τιμές πετρελαίου μπορεί να πιέσουν τη μεταλλουργία.
Παράλληλα, βλέπει ως ρίσκο πιθανές φορολογικές ή ρυθμιστικές αλλαγές στην Ελλάδα, ειδικά στον κλάδο της ενέργειας.
Η τράπεζα προσθέτει ότι οι γεωπολιτικές εξελίξεις και μια πιθανή επιβράδυνση στις αγορές όπου δραστηριοποιείται η εταιρεία θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τις πωλήσεις και τις νέες παραγγελίες.
Τέλος, τονίζει τους κινδύνους στην υλοποίηση των έργων ΑΠΕ, όπως καθυστερήσεις, υψηλότερο κόστος επένδυσης (capex) και χαμηλότερες αποδόσεις. Όσο η εταιρεία μπαίνει σε πιο έντονη επενδυτική φάση, σημειώνει, αυξάνεται και το ρίσκο που συνοδεύει τα νέα έργα.
| Metlen Energy & Metals (EUR) | |||||
| Year to 31 Dec | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| Πωλήσεις (€M) | 5,492.0 | 5,683.0 | 7,943.4 | 7,830.2 | 7,778.8 |
| Κέρδος προ φόρων (€M) | 786.4 | 748.3 | 693.0 | 912.4 | 1,043.4 |
| Απομειωμένα Κέρδη ανά Μετοχή (Diluted EPS, €) | 4.50 | 4.45 | 4.10 | 5.33 | 6.11 |
Απομειωμένα Κέρδη ανά Μετοχή (Diluted EPS – παλαιά βάση, €)
| 4.50 | 4.45 | 4.10 | 5.33 | 6.11 |
| PE (x) | 9.9 | 10.0 | 10.8 | 8.3 | 7.3 |
| EV/EBITDA (x) | 7.7 | 8.2 | 8.1 | 7.6 | 6.7 |
| Μέρισμα ανά Μετοχή (DPS, €) | 1.50 | 1.50 | 1.46 | 1.90 | 2.18 |
| Καθαρή Μερισματική Απόδοση (%) | 3.4 | 3.4 | 3.3 | 4.3 | 4.9 |
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
