Ο μήνας Μάρτιος φαίνεται να διατηρεί τη φήμη του ως περίοδος αναταράξεων για τις αγορές και το Χρηματιστήριο Αθηνών. Οι λεγόμενοι «Μαύροι Κύκνοι» επιστρέφουν σχεδόν κάθε χρόνο: το 2020 με την πανδημία, το 2022 με τον πόλεμο στην Ουκρανία και το 2023 με την πτώχευση της SVB και την κατάρρευση της Credit Suisse Group.
Οι αγορές μετοχών κατέγραψαν πτώση μετά την έναρξη των πολεμικών συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν. Οι επενδυτές ενσωματώνουν πλέον στα χαρτοφυλάκιά τους πρόσθετο ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου και επαναξιολογούν τις προοπτικές πληθωρισμού και ανάπτυξης.
Η Goldman Sachs εξετάζει ένα «δυσμενές σενάριο» διακοπής των ροών ενέργειας μέσω των Στενών του Ορμούζ για 30 ημέρες, που θα μπορούσε να εκτοξεύσει τις τιμές του πετρελαίου στα 130 δολάρια το βαρέλι. Σε ένα «πολύ δυσμενές» σενάριο 60 ημερών, οι τιμές θα μπορούσαν να φτάσουν τα 150 δολάρια.
Ο πόλεμος δεν δείχνει σημάδια άμεσης λήξης και όσο παρατείνεται, ενισχύει την αβεβαιότητα, αποδυναμώνοντας το βασικό σενάριο για βραχεία σύγκρουση.
Προσδοκίες και σενάρια διεθνών οίκων
Η Deutsche Bank προειδοποιεί για πιθανή επανάληψη του ιστορικού sell-off σε μετοχές και ομόλογα, όπως εκείνο του 2022, αν και σημειώνει ότι οι αγορές δεν έχουν ακόμη προεξοφλήσει ένα αντίστοιχο αποτέλεσμα. Τότε, το Brent είχε παραμείνει πάνω από τα 100 δολάρια για περίπου πέντε μήνες.
Σε αντίθεση με τα πετρελαϊκά σοκ του 2022 και της δεκαετίας του 1970, ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στους στόχους των κεντρικών τραπεζών. Μέχρι στιγμής δεν έχουν εμφανιστεί ενδείξεις επιδείνωσης των οικονομικών δεδομένων, ούτε έχει υπάρξει επιθετική στροφή στη νομισματική πολιτική.
Η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι επενδυτές πρέπει να ετοιμάζονται για την επανέναρξη της bull market αργότερα μέσα στο έτος. Εκτιμά ότι σε περίπου έξι μήνες η κατάσταση θα έχει σταθεροποιηθεί, όπως συνέβη μετά την εισβολή στην Ουκρανία. Η αύξηση στις τιμές του πετρελαίου, σύμφωνα με τον οίκο, οφείλεται κυρίως σε υλικοτεχνικά εμπόδια στα Στενά του Ορμούζ και όχι σε έλλειψη προσφοράς.
Η Morgan Stanley υπενθυμίζει ότι οι μετοχές συνήθως αγγίζουν τα χαμηλά τους λίγο μετά την κορύφωση των τιμών του πετρελαίου.
Η BlackRock εστιάζει στον κίνδυνο ενός στασιμοπληθωριστικού σοκ, αν και η τρέχουσα τιμολόγηση των αγορών δεν το καθιστά δεδομένο. Όπως σημειώνεται, «οι αγορές αναρριχώνται στο τείχος της ανασφάλειας», επιβεβαιώνοντας ότι συχνά προεξοφλούν την αβεβαιότητα πριν αυτή κορυφωθεί.
Η ιστορία δείχνει πως τα χρηματιστήρια ανακάμπτουν πριν λήξουν οι γεωπολιτικές συγκρούσεις. Η Goldman Sachs υπογραμμίζει ότι τα περισσότερα σοκ των τελευταίων ετών δεν είχαν μακροχρόνιο αντίκτυπο, εκτιμώντας ότι η τρέχουσα διόρθωση μπορεί να αποτελέσει αγοραστική ευκαιρία με περιορισμένο ρίσκο.
Ανθεκτική η ελληνική οικονομία
Παρά το διεθνές περιβάλλον αβεβαιότητας, οι μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης εκτιμούν ότι η ελληνική οικονομία παραμένει ανθεκτική. Η Fitch προβλέπει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα είναι βραχύβια, με την Ελλάδα να διαθέτει ισχυρότερες άμυνες σε σχέση με την Ευρωζώνη. Οι ελληνικές τράπεζες θεωρείται ότι μπορούν να αντέξουν βραχυπρόθεσμες πιέσεις χάρη στους ενισχυμένους ισολογισμούς τους.
Η Fitch προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 2,1% για την περίοδο 2026-2027. Αντίστοιχα, η Moody’s διατηρεί σταθερές προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς η θετική οικονομική συγκυρία και η ισχυρή πιστωτική επέκταση αναμένεται να στηρίξουν τα αποτελέσματά τους.
Η Moody’s εκτιμά επίσης ότι οι ελληνικές τράπεζες θα αποφύγουν άμεση πιστωτική επιδείνωση λόγω της έντασης στη Μέση Ανατολή. Παράλληλα, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η Ελλάδα παραμένει θωρακισμένη απέναντι σε ένα ενεργειακό σοκ, με τη δυναμική της ανάπτυξης να διατηρείται ισχυρή.
Η εμπειρία της ενεργειακής κρίσης του 2022 απέδειξε πως η χώρα είναι λιγότερο εκτεθειμένη σε διακυμάνσεις τιμών ενέργειας σε σχέση με άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης. Επιπλέον, η συνετή δημοσιονομική πολιτική προσφέρει στην κυβέρνηση περιθώριο για στοχευμένα μέτρα αντιστάθμισης πιθανών επιπτώσεων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
