Η UBS ανεβάζει τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, ξεχωρίζει η Πειραιώς

Σε αύξηση των τιμών-στόχων για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες προχωρά η UBS, αναθεωρώντας ανοδικά τις εκτιμήσεις κερδοφορίας, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια και η ισχυρή πιστωτική επέκταση στηρίζουν τα έσοδα από τόκους. 

Ο ελβετικός οίκος διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για όλες τις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει, συμπεριλαμβανομένης της Optima Bank, και εντοπίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου στην Πειραιώς.

Η νέα τιμή-στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς διαμορφώνεται στα 12,50 ευρώ, από 12 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 22,8%. Για την Alpha Bank αυξάνεται στα 5,20 ευρώ, από 4,90 ευρώ, υποδηλώνοντας άνοδο 16,6%. Για τη Eurobank ο στόχος ανεβαίνει στα 5,40 ευρώ, από 5,30 ευρώ, με περιθώριο 17,8%, και για την Εθνική Τράπεζα τα 19,70 ευρώ, από 19,30 ευρώ, με περιθώριο 17%. Οι υπολογισμοί βασίζονται στις τιμές κλεισίματος της 2ας Οκτωβρίου.

Η αναθεώρηση ενσωματώνει την πρόβλεψη της UBS για νέα αύξηση επιτοκίων από την ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, στο 2,75%, και μεσοπρόθεσμο επιτόκιο 2,5%, έναντι 2% στα προηγούμενα μοντέλα. Οι εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή για το 2028 ενισχύονται περίπου κατά 2%-3%.

Τα επιτόκια δίνουν ώθηση στα έσοδα από τόκους

Όπως επισημαίνει η UBS, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν υψηλή ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων. Το τρίμηνο Euribor διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 2,52% στο τρίτο τρίμηνο, από 2,24% στο δεύτερο. Για τις συστημικές τράπεζες, μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 1,1%-1,9% και τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1,5%-2,5%.

Σε συνδυασμό με την αύξηση των δανείων, η αναμενόμενη μετάβαση των επιτοκιακών περιθωρίων από συρρίκνωση σε μικρή διεύρυνση δημιουργεί θετικές προϋποθέσεις για το τρίτο τρίμηνο. Για το σύνολο του 2026, η UBS προβλέπει αύξηση καθαρών εσόδων από τόκους κατά 10,7% στην Alpha Bank, 9,9% στη Eurobank και στην Πειραιώς και 8% στην Εθνική.

Για την Optima Bank, διατηρεί τιμή-στόχο 16 ευρώ και προβλέπει αύξηση εσόδων από τόκους κατά 33% φέτος. Ωστόσο, θεωρεί ότι οι μεγαλύτερες τράπεζες προσφέρουν υψηλότερα περιθώρια ανόδου, λόγω των απαιτητικότερων αποτιμήσεων της Optima.

Ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν καλύψει σε μεγάλο βαθμό την απόσταση αποτίμησης από τις ευρωπαϊκές, αλλά βλέπει δυνατότητα διαπραγμάτευσης ακόμη και με υψηλότερους πολλαπλασιαστές. Στηρίγματα αποτελούν οι ευνοϊκότερες μακροοικονομικές τάσεις και η αναμενόμενη ένταξη στους ανεπτυγμένους δείκτες της MSCI έως τον Μάιο του 2027.

Η Τράπεζα Πειραιώς διαθέτει, κατά την UBS, το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω ανατίμησης, ενώ η παρουσίαση του νέου μεσοπρόθεσμου σχεδίου της Alpha Bank στις 5 Νοεμβρίου μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης.