Περιθώριο ανόδου 28,1% για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς βλέπει η UBS, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο των 12,50 ευρώ, έναντι τιμής 9,76 ευρώ στις 2 Νοεμβρίου.
Ο ελβετικός οίκος χαρακτηρίζει το 2026 μεταβατική χρονιά, καθώς η τράπεζα συνεχίζει την εξυγίανση του δανειακού χαρτοφυλακίου και επενδύει στην ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής, με το ολοκληρωμένο μοντέλο να αναμένεται να αποτυπωθεί καθαρότερα από το 2027.
Παρά τις ισχυρές υποκείμενες τάσεις του τρίτου τριμήνου, έκτακτες επιβαρύνσεις και ζημιές από μη βασικές δραστηριότητες οδήγησαν σε χαμηλότερη από την αναμενόμενη τελική κερδοφορία. Η UBS μειώνει κατά 4% την πρόβλεψη για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026, αφήνοντας ουσιαστικά αμετάβλητες τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις της.
Για τα δημοσιευμένα κέρδη ανά μετοχή προβλέπει 0,92 ευρώ φέτος, λίγο υψηλότερα από τον στόχο της διοίκησης για περίπου 0,90 ευρώ. Η αναβαθμισμένη καθοδήγηση για το 2027 προβλέπει αύξηση περίπου 10% από τη φετινή βάση των 0,90 ευρώ, δηλαδή περίπου 0,99 ευρώ ανά μετοχή. Ο οίκος θεωρεί την εκτίμηση συντηρητική, προβλέποντας 1,07 ευρώ ανά μετοχή.
Ισχυρή δυναμική στα έσοδα από τόκους
Ξεχωρίζει η επιτάχυνση των καθαρών εσόδων από τόκους, τα οποία αυξήθηκαν κατά 7% σε τριμηνιαία και 15% σε ετήσια βάση, μετά την τριμηνιαία άνοδο 6% στο δεύτερο τρίμηνο. Η διοίκηση διακρίνει περιθώριο υπέρβασης του στόχου των 2 δισ. ευρώ για το 2026, ο οποίος είχε ήδη αναβαθμιστεί με τα αποτελέσματα εξαμήνου, καθώς και του στόχου για τις προμήθειες.
Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διευρύνθηκε κατά 9 μονάδες βάσης, στο 2,31%, έπειτα από αντίστοιχη βελτίωση στο δεύτερο τρίμηνο. Η UBS τοποθετεί τον δείκτη στο 2,27% για το σύνολο του έτους, υψηλότερα από την καθοδήγηση για περίπου 2,20%.
Η πορεία των δανείων παραμένει συμβατή με τον ετήσιο στόχο, ενώ οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 9% σε ετήσια βάση, με στήριξη από τον επαναπατρισμό κεφαλαίων στην Ελλάδα, σε επίπεδα υψηλότερα από όσα προέβλεπε το επιχειρηματικό σχέδιο. Παράλληλα, κάθε άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης ενισχύει τα ετήσια καθαρά έσοδα από τόκους κατά περίπου 40 εκατ. ευρώ. Τα υψηλότερα από τα προβλεπόμενα επιτόκια δημιουργούν πρόσθετο περιθώριο υπέρβασης των στόχων.
Οι έκτακτες επιβαρύνσεις και η αποτίμηση
Παρότι τα βασικά κέρδη προ προβλέψεων ξεπέρασαν κατά περίπου 4% τη μέση εκτίμηση των αναλυτών, την κερδοφορία επιβάρυναν ζημιές 9 εκατ. ευρώ από χρηματοοικονομικές πράξεις, 10 εκατ. ευρώ στα λοιπά μη επιτοκιακά έσοδα, 27 εκατ. ευρώ από λοιπές απομειώσεις και 12 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες. Συνολικά ανήλθαν σε 58 εκατ. ευρώ, ποσό αντίστοιχο του 16% των κερδών προ φόρων.
Η τράπεζα διαχώρισε επίσης χαρτοφυλάκιο μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων προς διάθεση, σχηματίζοντας πρόσθετες προβλέψεις περίπου 50 εκατ. ευρώ, με τον δείκτη NPE να διαμορφώνεται στο χαμηλό επίπεδο του 2%. Ο στόχος για το κόστος κινδύνου παραμένει στις 60 μονάδες βάσης φέτος, με υποχώρηση στις 40 έως το 2028. Καθώς οι έκτακτες επιβαρύνσεις θα υποχωρούν, η UBS αναμένει καθαρότερη αποτύπωση της υποκείμενης επίδοσης από το 2027.
Η αποτίμηση κρίνεται ελκυστική σε ευρωπαϊκό επίπεδο, με τη μετοχή στις 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και στις 1,6 φορές την ενσώματη καθαρή λογιστική αξία, έναντι μεσοπρόθεσμης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 17%, με δείκτη CET1 13%. Ξεχωρίζει και η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση περίπου 7% για το 2027, ενώ έχει ανακοινωθεί προμέρισμα περίπου 120 εκατ. ευρώ για τον Δεκέμβριο, έναντι της χρήσης 2026, για την οποία το ποσοστό διανομής διαμορφώνεται στο 57%.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
