Ισχυρή αύξηση κερδών και υψηλή αποδοτικότητα καταγράφει η Optima Bank, ωστόσο η απαιτητική αποτίμηση περιορίζει τα περιθώρια ανόδου της μετοχής, σύμφωνα με την Piraeus Securities.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί αμετάβλητη την τιμή-στόχο στα 15,50 ευρώ και την σύσταση ουδέτερη, με το περιθώριο ανόδου να διαμορφώνεται στο 4,9% έναντι της τιμής κλεισίματος των 14,77 ευρώ στις 10 Νοεμβρίου.
Η εικόνα του τρίτου τριμήνου επιβεβαιώνει τη δυναμική της τράπεζας, με βασικούς μοχλούς την πιστωτική επέκταση και την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους. Το σχετικά χαμηλό μερίδιο αγοράς, περίπου 4%, αφήνει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης. Παράλληλα, τα επιχειρηματικά δάνεια αντιπροσωπεύουν περίπου το 95% του δανειακού χαρτοφυλακίου, ενώ το μεγαλύτερο μέρος του ενεργητικού αποφέρει έσοδα από τόκους.
Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 60,8 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο και 165 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής. Αντιστοιχούν ήδη περίπου στο 79% του ορίου των 210 εκατ. ευρώ που θέτει ως βάση ο ετήσιος στόχος της διοίκησης. Η εκτίμηση για κέρδη άνω των 210 εκατ. ευρώ επαναβεβαιώθηκε, αλλά η Piraeus Securities τη χαρακτηρίζει συντηρητική υπό το πρίσμα των επιδόσεων του εννεαμήνου.
Τόκοι και δάνεια στηρίζουν τη δυναμική
Τα καθαρά έσοδα από τόκους έφθασαν τα 74 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο, αυξημένα κατά 42% σε ετήσια βάση και κατά 10,7% έναντι του δεύτερου τριμήνου. Στο ενιάμηνο διαμορφώθηκαν σε 203 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 32,7%.
Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διευρύνθηκε κατά περίπου οκτώ μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, στο 3,34%, χάρη στα ανθεκτικά περιθώρια των δανείων και στη μερική επίδραση των υψηλότερων επιτοκίων αναφοράς. Καθώς το μεγαλύτερο μέρος της ανατιμολόγησης πραγματοποιήθηκε στο δεύτερο μισό του τριμήνου, η πλήρης επίδρασή της αναμένεται να στηρίξει τα έσοδα από τόκους στο τέταρτο τρίμηνο.
Τα έσοδα από προμήθειες ανήλθαν σε 21 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 42% σε ετήσια βάση, αλλά μειωμένα κατά 5% έναντι του προηγούμενου τριμήνου, το οποίο είχε ευνοηθεί από αυξημένη δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές. Στο εννεάμηνο έφθασαν τα 62 εκατ. ευρώ, με άνοδο 56%, παραμένοντας σημαντικός παράγοντας κερδοφορίας.
Τα καθαρά δάνεια αυξήθηκαν κατά 38% σε ετήσια και 5% σε τριμηνιαία βάση, στα 6 δισ. ευρώ. Η χρηματιστηριακή θεωρεί εφικτό τον στόχο των 6,4 δισ. ευρώ στο τέλος του έτους, λαμβάνοντας υπόψη τη συνήθως ευνοϊκή εποχικότητα του τέταρτου τριμήνου.
Οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 33% ετησίως και 5% σε τριμηνιαία βάση, στα 7,48 δισ. ευρώ, ακολουθώντας σε γενικές γραμμές την αύξηση των δανείων. Οι καταθέσεις λιανικής έφθασαν τα 5,1 δισ. ευρώ, ενώ το μερίδιο των προθεσμιακών καταθέσεων αυξήθηκε στο 59%.
Η ετησιοποιημένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, ROTE, διαμορφώθηκε στο 27,8% στο ενιάμηνο, ή 27,2% μετά την πληρωμή του κουπονιού των τίτλων AT1, υπερβαίνοντας αισθητά τον ετήσιο στόχο περίπου 25%. Ο δείκτης CET1 ενισχύθηκε κατά 20 μονάδες βάσης στο τρίμηνο, στο 12%, ενώ τα ενσώματα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν στα 846 εκατ. ευρώ, ή 3,82 ευρώ ανά μετοχή.
Η αποτίμηση περιορίζει το περιθώριο ανόδου
Η Optima διαπραγματεύεται περίπου στις 3,2 φορές την εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία του 2027 και στις 13,5 φορές τα αναμενόμενα κέρδη της ίδιας χρήσης, με σαφές premium έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών.
Η Piraeus Securities αναγνωρίζει ότι η υψηλότερη κερδοφορία και η ανάπτυξη παρέχουν θεμελιώδη στήριξη σε αυτό το premium. Ειδικότερα, αναμένει ROTE 24,8% το 2028 και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή 19,1% την περίοδο 2025–2028.
Παράλληλα, επισημαίνει τη μεγαλύτερη έκθεση της τράπεζας στις κεφαλαιαγορές. Σχεδόν το 50% των εσόδων από προμήθειες συνδέεται με σχετικές δραστηριότητες, σε pro forma βάση μετά την εξαγορά της Euroxx. Επιπλέον, τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις αντιστοιχούν περίπου στο 0,2% του ενεργητικού, πάνω από τα συνήθη επίπεδα του κλάδου, αυξάνοντας την ευαισθησία των κερδών στις συνθήκες των αγορών.
Η ισχυρή ανάπτυξη και η υψηλή αποδοτικότητα σταθμίζονται, επομένως, με την απαιτητική αποτίμηση και το αβέβαιο διεθνές περιβάλλον, οδηγώντας τη χρηματιστηριακή στη διατήρηση της σύστασης και της τιμής-στόχου.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
