Η Piraeus Securities επιβεβαιώνει τη θετική της άποψη για την Eurobank, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 4,3 ευρώ καθώς η τράπεζα προσφέρει έναν ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, κερδοφορίας, κεφαλαιακής ισχύος και αποδόσεων προς τους μετόχους.
Με αναβαθμισμένη τιμή-στόχο, σταθερή κεφαλαιακή βάση και στρατηγικές κινήσεις στον ασφαλιστικό κλάδο, ο Όμιλος τοποθετείται δυναμικά για βιώσιμη ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια, σε ένα περιβάλλον σταδιακής ομαλοποίησης των επιτοκίων και ενισχυμένων προοπτικών στην ευρύτερη περιοχή.
Όπως επισημαίνει η Piraeus Securities, η Eurobank προσφέρει ισχυρή επιχειρηματική ανάπτυξη, με το CAGR καθαρών χορηγήσεων να εκτιμάται πως θα αυξηθεί κατά 7% την περίοδο 2025-2028. Βλέπει επίσης υψηλή και βιώσιμη κερδοφορία με ROTE περίπου 17% και αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά, ενώ παράλληλα προσφέρει ελκυσικές αποδόσεις προς τους μετόχους, με τον δείκτη διανομής (payout ratio) αναμένεται να παραμείνει γύρω στο 60% μεσοπρόθεσμα. Η χρηματιστηριακή βλέπει ισχυρή κεφαλαιακή θέση για την Eurobank με τον δείκτη CET1 να προβλέπεται να παραμείνει άνω του 14%, ακόμη και μετά την εξαγορά της Eurolife και τις διανομές μερισμάτων.
Η χρηματιστηριακή αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη της Eurobank κατά περίπου 4% ετησίως την περίοδο 2025-2028, κυρίως λόγω της αύξησης των βασικών μη επιτοκιακών εσόδων από υψηλότερους επιχειρηματικούς όγκους και την εξαγορά της Eurolife.
Πλέον αναμένει καθαρά κέρδη 1,5 δισ. ευρώ το 2026, τα οποία προσεγγίζουν τα 1,7 δισ. ευρώ έως το 2028, αντιπροσωπεύοντας CAGR 7,0%. Το ROTE εκτιμάται περίπου στο 16%, με καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) περίπου 2,5%, περιθώριο μη επιτοκιακών εσόδων περίπου 1,0%, δείκτη κόστους προς έσοδα (cost-to-income) περίπου 37% και κόστος κινδύνου 0,50%.
Οι βασικές παραδοχές περιλαμβάνουν επιτόκια πολιτικής της ΕΚΤ στο 2,0% και CAGR χορηγήσεων περίπου 7%. Ο δείκτης CET1 παραμένει άνω του 14%, ενσωματώνοντας αύξηση των RWAs κατά 7%, την ενοποίηση της Eurolife, δείκτη διανομής 60% και επιτάχυνση της απόσβεσης των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC), ενώ ταυτόχρονα παρέχει επαρκές περιθώριο για πιθανές εξαγορές.
Σύμφωνα με την Piraeus Securities, τα θεμελιώδη μεγέθη της Eurobank συνοδεύονται από ελκυστικές αποτιμήσεις, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται στις 1,3x P/TBVPS (καθαρά από μερίσματα), 8,0x P/E και μερισματικές αποδόσεις άνω του 5,0%. Κύριοι μοχλοί ανάπτυξης και κερδοφορίας είναι η γεωγραφική διαφοροποίηση της Eurobank, με παρουσία στην Ελλάδα, τη Βουλγαρία και την Κύπρο, καθώς και η διαφοροποίηση των εσόδων, με μειούμενη εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα τόκων (NII) και αυξανόμενη συνεισφορά από προμήθειες και ασφαλιστικά έσοδα. Το διεθνές χαρτοφυλάκιο συνεισφέρει περίπου το 50% των κερδών του Ομίλου.
Αναφέρει πως η πρόσφατη εξαγορά της Hellenic Bank προσφέρει δυνατότητες για περαιτέρω συνέργειες. Η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη τον Ιανουάριο του 2026 θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τους όγκους και την κερδοφορία. Επιπλέον, η ενοποίηση της Eurolife το 2026 αναμένεται να αυξήσει την απόδοση των εσόδων από προμήθειες στο 0,90% και να στηρίξει έναν CAGR προμηθειών και ασφαλιστικών εσόδων περίπου 10%.
Επέκταση στον ασφαλιστικό κλάδο με τη συμφωνία Eurolife Life
Τον Οκτώβριο του 2025, η Eurobank συμφώνησε να αποκτήσει το 80% της δραστηριότητας ασφάλισης ζωής της Eurolife από τη Fairfax (με μερίδιο αγοράς 21% στην Ελλάδα) έναντι €813 εκατ., αποτίμηση που αντιστοιχεί σε δείκτη P/BV περίπου 1,45x (στοιχεία Αυγούστου 2025). Παράλληλα, η Fairfax θα αποκτήσει το 45% της ERB Ασφαλιστική, της εταιρείας γενικών ασφαλίσεων της Eurobank στην Κύπρο, έναντι €59 εκατ. (P/BV 1,45x).
Μετά την ολοκλήρωση των συναλλαγών, η Eurobank θα κατέχει το 100% της Eurolife Life στην Ελλάδα, ποσοστό 20% στην Eurolife Γενικών Ασφαλίσεων και το 55% της ERB στην Κύπρο, με τη Fairfax να διατηρεί δικαίωμα απόκτησης του υπολοίπου ποσοστού.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η εξαγορά θα αυξήσει τα έσοδα από προμήθειες και ασφάλειες κατά περίπου 13% το 2027 και τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 4,0%, με αρνητική επίπτωση περίπου 120 μονάδων βάσης στον δείκτη CET1 λόγω υπεραξίας (goodwill) και υψηλότερων σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWAs).
Αποτίμηση και συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους
Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, η τιμή-Στόχος των 4,3 ευρώ προκύπτει με τη χρήση του μοντέλου Gordon Growth. Οι βασικές παραδοχές περιλαμβάνουν κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) 11%, ρυθμό ανάπτυξης (g) 1,5% και βιώσιμο ROTE 17%, με βάση απόδοση ενεργητικού (ROA) 1,5% και μόχλευση 11x (που συνεπάγεται δείκτη CET1 περίπου 14%). Αυτό οδηγεί σε δείκτη P/TBVPS 1,6x, ο οποίος εφαρμόζεται στην εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία του 2026.
Η Piraeus Securities εκτιμά ότι η συνολική απόδοση προς τους μετόχους 24% έως το τέλος του 2026, η οποία περιλαμβάνει 14% άνοδο της τιμής της μετοχής, μερισματική απόδοση 9% και άμεσο όφελος 1,0% από επαναγορές μετοχών.
Θετικοί καταλύτες αποτελούν η ισχυρότερη του αναμενόμενου αύξηση του ΑΕΠ στην Ελλάδα, η υλοποίηση των συνεργειών της Hellenic Bank και οι υψηλότεροι όγκοι και περιθώρια στην Κύπρο και τη Βουλγαρία. Οι βασικοί κίνδυνοι σχετίζονται με τις μακροοικονομικές συνθήκες και τη μεταβλητότητα των επιτοκίων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
