Αρνητικές αποδόσεις για τα ελληνικά ομολογιακά αμοιβαία λόγω της αναταραχής

Σημαντικές απώλειες καταγράφουν τα εγχώρια ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια, με κάποια να καταγράφουν απώλειες άνω του -5%, μια κατηγορία επενδύσεων που παραδοσιακά θεωρείται πιο αμυντική και χαμηλότερου κινδύνου, με τις πιέσεις να αποδίδονται κυρίως στην άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων διεθνώς.

Πίσω από την αρνητική εικόνα βρίσκονται η άνοδος των τιμών της ενέργειας και οι αυξημένοι πληθωριστικοί κίνδυνοι, οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, οι δημοσιονομικές πιέσεις στην Ευρώπη, με επίκεντρο τη Γαλλία, και η αυξημένη προσφορά κρατικών τίτλων.

Παρά τις αρνητικές αποδόσεις, που σε ορισμένες περιπτώσεις ξεπερνούν το 5% στο εννεάμηνο, οι αναλυτές δεν εκπέμπουν σήμα ανησυχίας. 

Εκτιμούν ότι η υποχώρηση αποτελεί προς το παρόν μια φυσιολογική διόρθωση στο πλαίσιο των οικονομικών και επενδυτικών κύκλων, χωρίς να ανατρέπει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές των ομολογιακών χαρτοφυλακίων.

Την εικόνα σκιαγραφεί με σαφήνεια για το Business Daily ο κ. Ρωμύλος Μάρας, Head of Bond & Structured Portfolios της Alpha Asset Management, «για έναν επενδυτή με μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα, η διατήρηση μιας συνεπούς επενδυτικής στρατηγικής μπορεί να συμβάλει στην εξομάλυνση των επιπτώσεων της μεταβλητότητας σε βάθος χρόνου.

Παράλληλα, το περιβάλλον υψηλότερων αποδόσεων στα ομόλογα δημιουργεί πιο ελκυστικά σημεία εισόδου και αυξάνει τις προσδοκώμενες αποδόσεις για νέες τοποθετήσεις, ενισχύοντας τις προοπτικές της συγκεκριμένης κατηγορίας επενδύσεων σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα».

Γιατί έχουν «γυρίσει» οι αποδόσεις των ελληνικών ομολογιακών 

Αξίζει να αναφερθεί πως η υποχώρηση των τιμών ομολόγων δεν αποτελεί αποκλειστικά ελληνικό φαινόμενο, αλλά συναντάται και στις αγορές ομολόγων της Ευρωζώνης, καθώς και στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και την Ιαπωνία. 

Πίσω από την πορεία αυτήν βρίσκονται τρεις βασικοί παράγοντες, σύμφωνα με τον κ. Μάρα, με πιο βασικό να είναι η άνοδος των τιμών της ενέργειας, η οποία ενισχύει τους πληθωριστικούς κινδύνους. Αυτό με τη σειρά του οδηγεί τις κεντρικές τράπεζες σε αυξήσεις επιτοκίων και τις αγορές να προεξοφλούν υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα της τάσης αυτής αποτελεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, που τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο προχώρησε σε δύο αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης η καθεμία, διαμορφώνοντας το βασικό επιτόκιο στο 2,5% από 2% που ήταν προηγουμένως, ενώ παράλληλα η αγορά προεξοφλεί και τρίτη αύξηση έως το τέλος του 2026.

Ο δεύτερος παράγοντας αφορά τη δυσμενή δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας και την άνοδο των spreads των γαλλικών κρατικών ομολόγων, που ασκούν ανοδικές πιέσεις και στα spreads άλλων χωρών της Ευρωζώνης, επηρεάζοντας συνολικά την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.

Τέλος, οι αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες και η αυξημένη προσφορά κρατικών ομολόγων διεθνώς έχουν οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις και, κατά συνέπεια, χαμηλότερες τιμές ομολόγων, εξηγεί ο κ. Μάρας.

Προς υψηλό 27ετίας η ελληνική αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων

Σε απόσταση αναπνοής από το ιστορικό υψηλό των 34,5 δισ. ευρώ του 1999, πριν ελληνικό χρηματιστηριακό κραχ, βρίσκεται η ελληνική αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων, με το ενεργητικό της να βρίσκεται στα 34 δισ. ευρώ την 30η Σεπτεμβρίου, απέχοντας μόλις μισό δισ. από το το προηγούμενο ρεκόρ.

Στην πορεία ανάκαμψης έπαιξε ρόλο η άνοδος των target maturity προϊόντων, τα οποία λειτουργούν για τους πελάτες με τρόπο αντίστοιχο των προθεσμιακών καταθέσεων, επενδύοντας σε ομολογιακούς τίτλους και επιδιώκουν προβλέψιμες ροές και καθορισμένη διάρκεια.

Ουσιαστικά, επιτρέπουν στους πελάτες να «κλειδώσουν» τα χρήματά τους για ένα ορισμένο χρονικό διάστημα και να επωφεληθούν από επιτόκια της τάξης του 2–3%, χωρίς ιδιαίτερο επενδυτικό ρίσκο.