ΓΔ: 1615.02 0.67% Τζίρος: 100.78 εκ. € Τελ. ενημέρωση: 17:25:05 DATA
Τράπεζες
Φωτο: Shutterstock

BofA: Ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές στη... μισή τιμή από τις αμερικανικές

Η έκπτωση αποτίμησης των ευρωπαϊκών τραπεζών αυξήθηκε από 30% σε 50% και βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο της δεκαετίας. Ακόμη πιο φθηνές οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές με P/E μόλις 6x, έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 7x.

Πιο υποτιμημένες από κάθε άλλη φορά την τελευταία δεκαετία είναι οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών έναντι των αμερικανικών, τονίζει σε ανάλυσή της η Bank of America. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η έκπτωση αποτίμησης για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς οι μετοχές τους παραμένουν φθηνότερες από τις ευρωπαϊκές, ακόμη και μετά την άνοδο που έχουν σημειώσει τα τελευταία χρόνια.

Η έκπτωση αποτίμησης των τραπεζών της ΕΕ έναντι των ΗΠΑ βρίσκεται σε υψηλά 10 ετών, όπως εκτιμά η BofA, που τονίζει ότι οι  ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με σχέση τιμής - κερδών (P/E) μόλις 7x, με βάση τις προβλέψεις της για τα κέρδη του 2025. Πρόκειται περίπου για το μισό P/E των αμερικανικών τραπεζών, το οποίο φθάνει τις 14 φορές.

Αυτό συγκρίνεται, τονίζουν οι αναλυτές της BofA, με μια ιστορική μέση έκπτωση περίπου 30%. Μάλιστα, αυτή η αύξηση της έκπτωσης από το 30% στο 50% καταγράφεται παρά το γεγονός ότι το χάσμα στις αποδόσεις κεφαλαίου (ROTEs) έχει μειωθεί. Όπως τονίζεται στην ανάλυση, το υψηλότερο κόστος κεφαλαίου (Cost of Equity - COE) είναι δικαιολογημένο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες αλλά πλέον η διαφορά έχει φθάσει σε νέα υψηλά.

Ακόμη φθηνότερες οι ελληνικές τράπεζες...

Η έκθεση της BofA δεν περιλαμβάνει αναφορές σε ελληνικές τράπεζες, όμως είναι σαφές ότι οι μετοχές τους είναι ακόμη πιο υποτιμημένες από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και, ως εκ τούτου, σε μεγαλύτερη απόσταση από τις αμερικανικές. Σε χθεσινή της ανάλυση, η Alpha Finance υπολογίζει ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται με P/E 6x με βάση τις προβλέψεις για τα κέρδη του 2025.

«Πιστεύουμε ότι ο κλάδος παραμένει ελκυστικά αποτιμημένος με δείκτη τιμής προς λογιστικής αξία (P/TBV) 0,75 και δείκτη P/E 6x για τα κέρδη του 2025, δεδομένης της κερδοφορίας του και των προοπτικών διανομής διανομής κερδών», σημειώνει η χρηματιστηριακή και, με βάση αυτές τις ελκυστικές αποτιμήσεις, προβλέπει «ένα ακόμη έτος με θετική απόδοση για τον κλάδο, η οποία θα πρέπει να οδηγηθεί από περαιτέρω αλλά σταδιακή επαναξιολόγηση, καθώς η αγορά αξιολογεί μεσοπρόθεσμα τις δυνατότητες κερδοφορίας. Τα υψηλότερα μερίσματα και αγορές ιδίων μετοχών θα πρέπει επίσης να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο στην ενίσχυση της επενδυτικής τους υπόθεσης».

Θεωρητικά, οι ευρωπαϊκές και οι ελληνικές τράπεζες έχουν μπροστά τους μεγάλα περιθώρια βελτίωσης της χρηματιστηριακής τους αξίας, αν καταφέρουν να μπουν σε μια πορεία κάλυψης του χάσματος που τις χωρίζει από τις αμερικανικές τραπεζικές μετοχές. Γιατί, όμως, παρατηρείται αυτή η υστέρηση;

Η απάντηση της Κλ. Μπουχ

Μετά το ξέσπασμα της μεγάλης οικονομικής κρίσης, το 2008, η διαφορά αποτιμήσεων αμερικανικών και ευρωπαϊκών τραπεζών παραμένει μεγάλη. Όταν ρωτήθηκε σχετικά (σε συνέντευξη στους Financial Times), η επικεφαλής του SSM, Κλαούντια Μπουχ εκτίμησε ότι το πρόβλημα είναι γενικότερο και δεν αφορά μόνο τον τραπεζικό κλάδο.

«Αν κοιτάξουμε το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών είναι χαμηλότερες από τις αντίστοιχες των αμερικανικών και ότι αυτό είναι ένα σχετικά σταθερό μοτίβο στο πέρασμα του χρόνου, έχει ενδιαφέρον να σημειώσουμε ότι το ίδιο ισχύει και για άλλους επιχειρηματικούς κλάδους», τόνισε. «Αυτό μας φέρνει μπροστά σε ένα ευρύτερο ερώτημα. Τι οδηγεί σε αυτές τις διαφορές αποτιμήσεων; Είναι το βάθος της αγοράς; Η ρευστότητα; Και ακολούθως πρέπει να δούμε τις διαρθρωτικές και αναπτυξιακές διαφορές των οικονομιών, που παίζουν το δικό τους ρόλο».

Η BofA επισημαίνει, από την πλευρά της, το γνωστό και πολυσυζημένο πρόβλημα του κατακερματισμού του ευρωπαϊκού τραπεζικού τομέα. «Το μέγεθος μετράει και οι εξαγορές και συγχωνεύσεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στη δημιουργία πανευρωπαϊκών πρωταθλητών και στη μείωση του χάσματος έναντι των τραπεζών διεθνώς. Αυτή είναι μια στιγμή "τώρα ή ποτέ" για τις τράπεζες της ΕΕ», τονίζει, ενώ σημειώνει ότι χρειάζονται περισσότερες από τις 20 κορυφαίες τράπεζες της Ευρωζώνης να αθροίσουν τις κεφαλαιοποιήσεις τους για να φθάσουν στην κεφαλαιοποίηση της JPMorgan, της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας.

Η τραπεζική ενοποίηση στην Ευρώπη εξακολουθεί να αμφισβητείται, ενώ οι τράπεζες της ΕΕ θα συνεχίσουν να την επιδιώκουν μέσω εξαγορών και συγχωνεύσεων. Όμως, όπως τονίζει η BofA οι δυσκολίες στα deals των BBVA και Sabadell στην Ισπανία, όπως και των UniCredit και BPM δείχνουν ότι τα περιφερειακά/εθνικά συμφέροντα κινδυνεύουν να τονίσουν τους περιορισμούς της Ευρώπης.

Τεχνολογικό χάσμα

Μια πρόσθετη υστέρηση των ευρωπαϊκών τραπεζών παρατηρείται στην τεχνολογική τους αναβάθμιση. «Οι τράπεζες των ΗΠΑ δαπανούν τρεις φορές περισσότερα σε επενδύσεις πληροφορικής από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές. Ενώ οι υψηλότερες δαπάνες πληροφορικής δεν αποτελούν εγγύηση για μεγαλύτερες αποδόσεις, ανεπίσημα στοιχεία δείχνουν ότι αυτό συσχετίζεται με μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα μεσοπρόθεσμα. Από την ανάλυσή μας προκύπτει μεγάλη απόκλιση με τις τράπεζες της ΕΕ όσον αφορά την ψηφιακή τεχνολογία», τονίζεται στην έκθεση.

Και προστίθεται ότι «οι τράπεζες χρειάστηκε να αντιμετωπίσουν αναβαθμίσεις παρωχημένων συστημάτων και διαδικασιών, υψηλότερο κανονιστικό κόστος και τη συνεχιζόμενη μετάβαση στο υπολογιστικό νέφος, αναπτύσσοντας παράλληλα νέες ψηφιακές λύσεις. Αυτό δημιουργεί σημαντικό σταθερό κόστος που απαιτεί πόρους. Στην Ευρώπη, τα περισσότερα από τα κεφάλαια δαπανώνται για τρέχοντα έξοδα και μόνο ένα μικρότερο μέρος πηγαίνει πραγματικά στην καινοτομία».

Google news logo Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news

ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

ΑΓΟΡΕΣ

Ελληνικές Vs. κυπριακές τραπεζικές μετοχές: Πώς οι κυπριακές υπερέχουν

Οι κυπριακές τραπεζικές μετοχές εμφανίζουν τα τελευταία χρόνια συντριπτικά υψηλότερες αποδόσεις από τις ελληνικές. Το μυστικό της διαφοροποίησης κρύβεται στον τρόπο που αξιοποίησαν τα υψηλά επιτόκια οι κυπριακές τράπεζες.
ΑΓΟΡΕΣ

Νέα πονταρίσματα σε τραπεζικές μετοχές: Δέλεαρ οι μερισματικές αποδόσεις

Σε διψήφιες μερισματικές αποδόσεις θα φθάσουν οι τράπεζες με τη γρήγορη απόσβεση του DTC, αλλάζουν οι επενδυτικές αξιολογήσεις. Εμπόδιο για την ανάκαμψη της αγοράς το βαρύ κλίμα στην Ευρώπη.
Agores, Metoxes, Xrimatistiria, Stocks, Markets
ΑΓΟΡΕΣ

Οι τράπεζες στρώνουν τον δρόμο για ανοδική αντίδραση στο χρηματιστήριο

Ευχάριστες εκπλήξεις από τα αποτελέσματα και καλά νέα για αναβαλλόμενο φόρο και μερίσματα δημιουργούν προϋποθέσεις για προσέλκυση κεφαλαίων. Αγωνία στις αγορές για τις αμερικανικές εκλογές.
Agores, Metoxes, Stocks, Xrimatistiria, Markets
ΑΓΟΡΕΣ

Το σύνδρομο του... placement στο ΧΑ: Ταλαιπωρία με ημερομηνία λήξεως

Ρευστοποιήσεις blue chips από ξένους θεσμικούς που θα τοποθετηθούν στο placement της Εθνικής «φρενάρουν» την αγορά. Κρίσιμο ορόσημο το Σαββατοκύριακο, καθώς η JP Morgan θα ενημερώσει το ΤΧΣ για το επενδυτικό ενδιαφέρον.
trapezes-banks
ΑΓΟΡΕΣ

Πώς οι ελληνικές τράπεζες «κλειδώνουν» διπλάσιες αποτιμήσεις από το 2019

Η τεράστια διαδρομή που έχουν διανύσει οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές από το 2019: Τι δείχνει η σχέση τιμής προς τη λογιστική αξία. Πώς οι διεθνείς επενδυτές θα επιβεβαιώσουν με τα κεφάλαιά τους την αλλαγή επενδυτικής «πίστας».