UBS: Σύσταση «Αγορά» για τις εγχώριες τράπεζες, περιθώριο ανόδου έως 32%

Ισχυρά περιθώρια ανόδου στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές εξακολουθεί να βλέπει η UBS, η οποία διατηρεί σύσταση «Buy» για το σύνολο των συστημικών τραπεζών, αυξάνοντας παράλληλα τις τιμές-στόχους μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026. 

Σύμφωνα με την έκθεση του οίκου, η Alpha Bank εμφανίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, της τάξης του 32%, με τιμή-στόχο τα 4,90 ευρώ, ενώ ακολουθούν η Πειραιώς με περιθώριο ανόδου 28% και τιμή-στόχο τα 11,20 ευρώ, η Εθνική Τράπεζα με άνοδο 26% και στόχο τα 18,20 ευρώ και η Eurobank με περιθώριο 21% και τιμή-στόχο τα 4,70 ευρώ.

Η UBS κάνει λόγο για ένα ιδιαίτερα θετικό ξεκίνημα της χρονιάς για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, σημειώνοντας ότι οι βασικές τάσεις του α’ τριμήνου επιβεβαιώνουν πως οι στόχοι για το 2026 όχι μόνο παραμένουν εφικτοί αλλά ενδέχεται να αποδειχθούν και συντηρητικοί. 

Οι επιδόσεις των τραπεζών κινήθηκαν συνολικά εντός ή και πάνω από τις προβλέψεις, με ορισμένες να καταγράφουν υπεραπόδοση στα έσοδα, οδηγώντας σε ήπιες αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή.

Ξεχωρίζει η Εθνική Τράπεζα, για την οποία η UBS προχώρησε σε αύξηση κατά 5% των προβλέψεων για τα EPS του 2026, μετά τις καλύτερες επιδόσεις στα έσοδα από συναλλαγές και τη συμφωνία bancassurance με την Allianz, η οποία ενισχύει και τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές κερδοφορίας.

Πηγή: UBS

Ισχυρή πιστωτική επέκταση και ώθηση από προμήθειες και εξαγορές

Κεντρικός άξονας της επενδυτικής ιστορίας των ελληνικών τραπεζών παραμένουν οι εξαγορές και οι στρατηγικές κινήσεις που ενισχύουν τόσο την κερδοφορία όσο και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE). 

Η UBS επισημαίνει ότι οι τράπεζες συνεχίζουν να υλοποιούν συμφωνίες με θετική επίδραση στα κέρδη, ενώ παράλληλα προχωρούν σε κινήσεις εξορθολογισμού κόστους μέσω προγραμμάτων εθελουσίας εξόδου, βελτιώνοντας περαιτέρω την αποδοτικότητα.

Ιδιαίτερα θετική εικόνα παρουσιάζει η πιστωτική επέκταση στις επιχειρήσεις, η οποία παρέμεινε ισχυρή παρά το εποχικά αδύναμο πρώτο τρίμηνο. Η αύξηση των επιχειρηματικών δανείων διαμορφώθηκε σε 14,4% σε ετήσια βάση, με την Εθνική να ξεχωρίζει με άνοδο 6,3% σε τριμηνιαία βάση. 

Παράλληλα, η Eurobank συνέχισε να καταγράφει την ισχυρότερη δυναμική στα καθαρά έσοδα από τόκους, αξιοποιώντας την περιφερειακή της παρουσία.

Σημαντική ήταν και η συμβολή των εσόδων από προμήθειες, με την Πειραιώς και την Alpha Bank να εμφανίζουν αύξηση 32% και 30% αντίστοιχα, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση της ποιότητας των εσόδων του κλάδου.

Η UBS εκτιμά ότι τα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών εξακολουθούν να ενσωματώνουν συντηρητικές παραδοχές και αφήνουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω αναβαθμίσεων. 

Ειδικά για την Alpha Bank, αναφέρει ότι οι εξαγορές που βρίσκονται σε εξέλιξη μπορούν να προσθέσουν πάνω από 9% στα κέρδη ανά μετοχή και περισσότερο από 1,2 ποσοστιαίες μονάδες στο ROTE έως το 2027.

Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το ράλι των τραπεζικών μετοχών

Παρά τη σημαντική άνοδο που έχει προηγηθεί στις τραπεζικές μετοχές, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. 

Ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,1 φορές για το 2027, δηλαδή με discount περίπου 13% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. 

Όπως σημειώνει ο οίκος, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται περισσότερο «αμυντικές» σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, χάρη στη συνεχιζόμενη επενδυτική δραστηριότητα στην οικονομία και στη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων δανείων τους.

Η UBS διατηρεί θετική στάση για το σύνολο του κλάδου και βλέπει περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης των αποτιμήσεων, με την Alpha Bank να αποτελεί αυτή τη στιγμή την κορυφαία επιλογή από πλευράς ανόδου, ενώ θετικά αξιολογεί επίσης τη δυναμική της Εθνικής και της Eurobank, καθώς και τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της Πειραιώς.

Πηγή: UBS