Η Moody's αναβάθμισε Εθνική Τράπεζα, Eurobank και Attica Bank

Σε αναβάθμιση των Εθνικής, Eurobank και Attica Bank, προχώρησε η Moody's, στον απόηχο της αναβάθμισης του ελληνικού χρέους στην επενδυτική κατηγορία, την περασμένη Παρασκευή.

Ειδικότερα, ένα βήμα πιο ψηλά στην επενδυτική βαθμίδα, σε Baa1 από Baa2 με το outlook «σταθερό», ανέβασε την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank ο οίκος αξιολόγησης Moody's Ratings.

Αναφορικά με την Εθνική Τράπεζα, σημειώνει ότι η κίνηση έρχεται μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου σε επενδυτική βαθμίδα (Baa3) από Ba1, και δεδομένου ότι το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας περιοριζόταν προηγουμένως από την αξιολόγηση του κράτους λόγω της σημαντικής έκθεσής της σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου.

Η αναβάθμιση λαμβάνει επίσης υπόψη τις ισχυρότερες μετρήσεις κεφαλαίου της Εθνικής, με δείκτη κοινών μετοχών Tier 1 (CET1) 18,3% τον Δεκέμβριο του 2024 από 17,8% τον Δεκέμβριο του 2023, που παρέχει καλή αναπτυξιακή ικανότητα και υψηλότερο απόθεμα απορρόφησης ζημιών μεταξύ των εγχώριων ανταγωνιστών της. 

Ωστόσο, η ποιότητα του κεφαλαίου της τράπεζας υπονομεύεται από το ακόμη υψηλό επίπεδο αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) στον ισολογισμό της, που αποτελούν περίπου το 51% του κεφαλαίου CET1, αν και σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεσή τους και να μειώσει τον δείκτη κάτω από το 25% έως το 2027.

Η φερεγγυότητα της Εθνικής υποστηρίζεται περαιτέρω από τη σημαντικά βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού της, με δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) 2,6% από τον Δεκέμβριο του 2024, σε συνδυασμό με την υψηλότερη κάλυψη προβλέψεων (98%) μεταξύ των ομολόγων της.

Η βελτίωση της κερδοφορίας αποτελεί επίσης κινητήρια δύναμη για την αναβάθμιση της τράπεζας, με αναφερόμενη απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της τάξεως του 17,5% το 2024. Ενώ αναμένεται ότι η Εθνική θα διατηρήσει τα επαναλαμβανόμενα έσοδά της με τη βοήθεια διαρθρωτικών κινήσεων για να μειώσει την αστάθεια των καθαρών εσόδων από τόκους (το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της τράπεζας στο 3,2% είναι το υψηλότερο έναντι του ανταγωνισμού), εντούτοις οι μετρήσεις κερδοφορίας θα πιεστούν κάπως το 2025-2026 λόγω της μείωσης επιτοκίων.

Ωστόσο, αναμένεται ότι οι μετρήσεις κερδοφορίας της Εθνικής θα εξακολουθούν να συγκρίνονται ισχυρά με άλλες τράπεζες της Ε.Ε. με παρόμοια αξιολόγηση, σημειώνεται. 

Επιπλέον, η Εθνική έχει την ισχυρότερη βάση χρηματοδότησης και καταθέσεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, ενώ διαθέτει ένα από τα χαμηλότερα κόστη χρηματοδότησης μέσω βασικών καταθέσεων λιανικής. 

Eurobank

Σε «Baa1»  από «Baa2» αναβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Eurobank ο οίκος αξιολόγησης Moody's, με σταθερό το outlook. 

Όπως εξηγεί ο οίκος στην ανάλυσή του, η ανοδική αλλαγή στην αξιολόγηση προήλθε από την πρόσφατη αναβάθμιση του κρατικού αξιόχρεου της Ελλάδας (σε Baa3 σταθερό από Ba1 θετικό), κάτι που προηγουμένως περιόριζε το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας (η ελληνική οικονομία δεν ήταν στην επενδυτική βαθμίδα κάτι που ισχύει από την περασμένη Παρασκευή ) και υποστηρίζεται από την ισχυρή και διαφοροποιημένη ικανότητα δημιουργίας κερδών σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού της.

Τα βασικά προ προβλέψεων έσοδα της τράπεζας (εξαιρουμένης της πρόσφατα εξαγορασθείσα Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο) αυξήθηκαν κατά σχεδόν 4% κατά τη διάρκεια του 2024 και τα καθαρά κέρδη της κατά 9% χάρη στην εκτίναξη των εσόδων από τις προμήθειες (αύξηση 14%) και την καλή διαχείριση του κόστους (κόστος προς βασικά έσοδα 34% τον Δεκέμβριο του 2024).

Η Eurobank μπόρεσε να επιτύχει απόδοση επί των ενσώματων κοινών μετοχών 18,5% κατά τη διάρκεια του 2024, ενσωματώνοντας καθαρή συνεισφορά κερδών ύψους περίπου 709 εκατ. ευρώ (που αποτελεί περίπου το 48% των καθαρών κερδών του ομίλου) από τις δραστηριότητες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης (συμπεριλαμβανομένων της Κύπρου και της Βουλγαρίας). Τα γεωγραφικά διαφοροποιημένα κέρδη της τράπεζας, ένα χαρακτηριστικό που τη διακρίνει μεταξύ των ομολόγων της, είναι ένας από τους κύριους παράγοντες πίσω από το ισχυρότερο χρηματοοικονομικό προφίλ της, καθώς θωρακίζει εν μέρει την τράπεζα από οποιαδήποτε αστάθεια στην ελληνική οικονομία.

Ταυτόχρονα, η Eurobank είχε έναν pro-forma δείκτη κοινών μετοχών της κατηγορίας 1 (CET1) 15,7% τον Δεκέμβριο του 2024 από 16,1% το 2023, αντανακλώντας την επίπτωση 195 μονάδων βάσης στο κεφάλαιο από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. Το ακόμα υψηλό επίπεδο των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (39% του CET1 τον Δεκέμβριο του 2024) συνεχίζει να υπονομεύει την ποιότητα των κεφαλαίων της τράπεζας.

Η φερεγγυότητα της τράπεζας υποστηρίζεται περαιτέρω από την καλύτερη ποιότητα του ενεργητικού, με τον δείκτη pro-forma μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) προς τα ακαθάριστα δάνεια να μειώνεται στο 2,9% τον Δεκέμβριο του 2024 από 3,5% τον Δεκέμβριο του 2023. Κάτι που υποστηρίζεται από τη βελτίωση της ποιότητας των επιχειρηματικών δανείων και την υψηλή κάλυψη από προβλέψεις περίπου 88%, ενώ η τράπεζα σκοπεύει να μειώσει περαιτέρω τον δείκτη NPE σε περίπου 2,5% έως το 2027, στοχεύοντας σε χαμηλότερο κόστος κινδύνου περίπου 50 μονάδων βάσης το 2024.

Η αναβάθμιση της τράπεζας αντικατοπτρίζει επίσης την άνετη ρευστότητά της με τον δείκτη καθαρών δανείων προς καταθέσεις περίπου στο 65% και δείκτη κάλυψης ρευστότητας (LCR) 188% τον Δεκέμβριο του 2024. Ταυτόχρονα, το προφίλ χρηματοδότησης της Eurobank έχει βελτιωθεί περαιτέρω με την πλήρη αποπληρωμή της χρηματοδότησης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, και τη θέση ελάχιστων απαιτήσεων για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL) ύψους 29,4% τον Δεκέμβριο του 2024 που ανταποκρίνεται άνετα στον τελικό στόχο του 27,8% για τον Ιούνιο του 2025.

Attica Bank

Σε αναβάθμιση της Attica Bank στη βαθμίδα Ba2 από B1 προχώρησε η Moody's διατηρώντας θετικές προοπτικές.

Η αναβάθμιση οφείλεται κυρίως στην ολοκλήρωση της τιτλοποίησης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) που πραγματοποιήθηκε μέσω του Ηρακλή. Η αναβάθμιση λαμβάνει επίσης υπόψη την καλή ποιότητα του νέου δανεισμού τα τελευταία δύο χρόνια, ο οποίος ήταν κυρίως προς μικρομεσαίες επιχειρήσεις.

Η ενισχυμένη φερεγγυότητα της τράπεζας υποστηρίζεται επίσης από την αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου τον περασμένο Νοέμβριο, η οποία ανέβασε τον δείκτη CET1 στο 11,9%, άνετα πάνω από τις κεφαλαιακές απαιτήσεις του 8,7%.

Αναμένουμε ότι ο νέος ιδιώτης στρατηγικός μέτοχος (η Thrivest Holdings Ltd κατέχει το 54,6%) θα είναι υποστηρικτικός για τις μελλοντικές κεφαλαιακές ανάγκες της τράπεζας, ενώ πιστεύουμε ότι το Υπερταμείο θα παρέχει ισχυρή επίβλεψη και διαχείριση στον κεφαλαιακό της σχεδιασμό, γράφει ο οίκος.

Επιπλέον, η αναβάθμιση αντανακλά την προσδοκία μας ότι η παραγωγή κερδών της Attica Bank θα βελτιωθεί περαιτέρω, κυρίως λόγω της δυναμικής αύξησης των δανείων της (2,3 δισ. ευρώ νέων εκταμιεύσεων το 2024, έναντι 4,4 δισ. ευρώ καθαρών δανείων τον Δεκέμβριο του 2024).

Η Attica Bank κατάφερε να διπλασιάσει σχεδόν τα επαναλαμβανόμενα έσοδα προ προβλέψεων κατά το 2024 σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, ενώ το επιχειρηματικό της σχέδιο στοχεύει να επιτύχει απόδοση της ενσώματης λογιστικής αξίας άνω του 20% και δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω του 40% (έναντι υψηλού 69% το 2024) μεσοπρόθεσμα.

Η τοποθέτηση της BCA στο b1 λαμβάνει επίσης υπόψη τους κινδύνους εκτέλεσης γύρω από την τεχνική διαδικασία συγχώνευσης με την Παγκρήτια και τις προκλήσεις που θα αντιμετωπίσει η διοίκηση. Πρόσθετοι πιθανοί καθοδικοί κίνδυνοι αφορούν τα σχετικά φιλόδοξα επιχειρηματικά και αναπτυξιακά σχέδια της τράπεζας, καθώς και την εξέλιξη της όρεξης για ανάληψη κινδύνων στο μέλλον.

Η θετική προοπτική της Attica Bank αντανακλά την προσδοκία ότι η τράπεζα θα συνεχίσει να βελτιώνει τα βασικά χρηματοοικονομικά της μεγέθη και θα ολοκληρώσει επιτυχώς την τεχνική συγχώνευση και ενοποίηση με την Παγκρήτια τους επόμενους 12-18 μήνες, αποκομίζοντας κέρδη αποδοτικότητας και υποστηρίζοντας την κερδοφορία της.