Ψήφος εμπιστοσύνης από την JP Morgan στις ελληνικές τράπεζες, ενόψει της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου, διατηρώντας τη σύσταση «overweight» και επαναφέροντας έτσι εκτιμήσεις που προηγουμένως είχε αποσύρει για ορισμένες μετοχές. Ο αμερικανικός οίκος δίνει τιμές-στόχους στα 4,10 ευρώ για Alpha Bank και Eurobank, 15 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, και 9 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Η JP Morgan σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να παρουσιάζουν ανθεκτικά αποτελέσματα, με σταθερή κερδοφορία, υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και αυξανόμενη απόδοση για τους μετόχους. Οι ανακοινώσεις του τρίτου τριμήνου αναμένεται να επιβεβαιώσουν την ισορροπία μεταξύ κερδοφορίας και διανομής, ενώ η επόμενη φάση ανάπτυξης εστιάζει σε συνέργειες στον τομέα της bancassurance και σε ισχυρότερες πολιτικές μερισμάτων.
Εκτιμά ότι τα επερχόμενα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών δεν θα κρύβουν ιδιαίτερες εκπλήξεις, καθώς οι βασικοί δείκτες παραμένουν σε σταθερή τροχιά. Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) αναμένεται να καταγράψουν μικρή πτώση κάτω του 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, με εξαίρεση την Alpha Bank, όπου προβλέπεται άνοδος περίπου 1%.
Η υποχώρηση του NII αποδίδεται κυρίως στην ετεροχρονισμένη αναπροσαρμογή επιτοκίων στα περιουσιακά στοιχεία, η οποία ωστόσο θα αντισταθμιστεί από τη μείωση του κόστους καταθέσεων, την αύξηση των δανειακών όγκων και τα ημερολογιακά αποτελέσματα. Αν και η εποχικότητα πιθανότατα επιβράδυνε τους ρυθμούς χορηγήσεων στο τρίτο τρίμηνο, οι αναλυτές διατηρούν θετική εικόνα για το σύνολο του έτους, σημειώνοντας ότι μεγάλο μέρος της ανόδου έχει ήδη αποτυπωθεί στις τιμές των μετοχών.
Επιπλέον, η JP Morgan αναμένει θετικές τάσεις στα έσοδα από προμήθειες για όλες τις τράπεζες, καθώς συνεχίζεται η ανάκαμψη των δραστηριοτήτων σε δάνεια, επενδυτικά προϊόντα και διαχείριση περιουσίας.
Όπως επισημαίνει η επενδυτική τράπεζα, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης, με P/E στο 7,6x και P/TBV στο 1,1x για το 2027. Η μέση απόδοση επί των ιδίων κεφαλαίων (RoTE) εκτιμάται στο 15,2%, ενώ εξαιρουμένης της Alpha Bank ανέρχεται στο 15,6%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή δυναμική κερδοφορίας του κλάδου.
Σύμφωνα με την JP Morgan, δύο αναμένεται να είναι οι βασικοί πυλώνες ενδιαφέροντας για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Ειδικότερα στο Bancassurance, όπου η πρόσφατη συμφωνία της Eurobank με την Eurolife ανοίγει τον δρόμο για νέες κινήσεις από τις υπόλοιπες τράπεζες. Αναμένονται πιθανές ανακοινώσεις από την Εθνική Τράπεζα για νέες συνεργασίες ή μειοψηφικές συμμετοχές, ενώ ενημερώσεις αναμένονται και από την Πειραιώς, που κινείται σταδιακά προς ενίσχυση της παρουσίας της στον κλάδο.
Επίσης, η JP Morgan θεωρεί ότι Εθνική, Eurobank και Alpha Bank διαθέτουν το μεγαλύτερο περιθώριο αύξησης των διανεμόμενων μερισμάτων, με την ΕΤΕ να αναμένεται να πρωταγωνιστήσει. Οι εκτιμήσεις για το 2025 τοποθετούν τις αποδόσεις μερισμάτων μεταξύ 60%-70%, ανάλογα με τις τελικές αποφάσεις των διοικήσεων και τη διαμόρφωση των κεφαλαιακών δεικτών.
Αναλυτικότερα
Alpha Bank: Σταθερά αποτελέσματα και προοπτικές ανάπτυξης
Για την Alpha Bank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη €213 εκατ. στο τρίτο τρίμηνο, επιβεβαιώνοντας τις προβλέψεις της αγοράς. Παρά τη μικρή επιβράδυνση στους όγκους χορηγήσεων, η τράπεζα αναμένεται να επιταχύνει την πιστωτική της δραστηριότητα στο τέταρτο τρίμηνο.
Το NII προβλέπεται ανοδικό κατά 1%, ενώ οι προμήθειες μειώνονται κατά 4% και τα κόστη αυξάνονται κατά 3%. Η κεφαλαιακή θέση παραμένει ισχυρή, με CET1 στο 15,2%, δίνοντας περιθώριο για διανομή μερισμάτων έως και 60%.
Eurobank: Η συμφωνία με Eurolife και αποτελέσματα εντός εκτιμήσεων
Η Eurobank αναμένεται να ανακοινώσει καθαρά κέρδη €342 εκατ., περίπου σύμφωνα με τις εκτιμήσεις. Η καθαρή επέκταση δανείων ξεπέρασε το €1 δισ. στο δεύτερο τρίμηνο, ενώ θετική αναμένεται να παραμείνει και στο τρίτο.
Το ενδιαφέρον εστιάζει στη συμφωνία με την Eurolife, από την οποία αναμένονται περαιτέρω λεπτομέρειες στο τέταρτο τρίμηνο ή στις αρχές του 2026. Οι πληρωμές μερισμάτων για το 2025 εκτιμώνται επίσης στο 60%, σε ευθυγράμμιση με τη συναίνεση της αγοράς.
Εθνική Τράπεζα: Κινήσεις στο bankassurance και αυξημένα κέρδη
Για την Εθνική Τράπεζα, η JP Morgan προβλέπει κέρδη €278 εκατ. για το τρίτο τρίμηνο, 2% πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς, κυρίως λόγω χαμηλότερου φορολογικού συντελεστή. Η τράπεζα αναμένεται να παρουσιάσει αύξηση προμηθειών άνω του 6% σε ετήσια βάση και να προχωρήσει σε πρωτοβουλίες στον τομέα του bancassurance.
Παρά την εποχική επιβράδυνση, το τέταρτο τρίμηνο προβλέπεται ισχυρό, ενώ τα προβλεπόμενα μερίσματα μπορεί να φτάσουν ή και να ξεπεράσουν το 70%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή κεφαλαιακή υπεροχή της.
Πειραιώς: Σταθερή κερδοφορία και ανάπτυξη που έχει ήδη αποτιμηθεί
Η Τράπεζα Πειραιώς εκτιμάται ότι θα ανακοινώσει καθαρά κέρδη €255 εκατ., περίπου 2% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, κυρίως λόγω μειωμένων εσόδων από trading και υψηλότερων προβλέψεων. Παρότι η καθαρή επέκταση δανείων έχει ξεπεράσει τα €3 δισ. ως το τέλος του τριμήνου, οι αναλυτές σημειώνουν ότι η αναπτυξιακή δυναμική έχει ήδη αποτιμηθεί στην τιμή της μετοχής.
Η τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει διανομή μερίσματος κοντά στο 50% για το 2025, με προοπτικές περαιτέρω ενίσχυσης σε βάθος χρόνου.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
