Οι ελληνικές τράπεζες έχουν αφήσει οριστικά πίσω τους την περίοδο εξυγίανσης των ισολογισμών και εισέρχονται σε μια νέα φάση ανάπτυξης και αυξημένων διανομών προς τους μετόχους, επισημαίνει η JP Morgan.
Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί σύσταση «Overweight» και για τις 4 συστημικές τράπεζες, βλέποντας περιθώρια ανόδου από 18% έως 30%, με τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς να αποτελούν τις κορυφαίες επιλογές του.
Η θετική εικόνα στηρίζεται στο ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον, στους καθαρούς ισολογισμούς, στην υψηλή ρευστότητα και στην περιορισμένη συγκέντρωση της αγοράς. Οι 4 συστημικές τράπεζες ελέγχουν περίπου το 93% του ενεργητικού του κλάδου, γεγονός που ευνοεί την ορθολογική τιμολόγηση των καταθέσεων και διατηρεί το λειτουργικό κόστος σε χαμηλά επίπεδα.
Η JP Morgan προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 12% την περίοδο 2025-2028, με βασικούς μοχλούς την πιστωτική επέκταση, τα έσοδα από προμήθειες, τις εξαγορές και την αξιοποίηση των πλεοναζόντων κεφαλαίων. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί σε επίπεδα άνω του 15%.
Οι εξυπηρετούμενες χορηγήσεις αυξάνονται με ρυθμούς 8%-10% ετησίως, υπερδιπλάσιους από τον μέσο όρο της ευρωζώνης. Η ανάπτυξη υποστηρίζεται από τις επιχειρηματικές επενδύσεις, τη συγχρηματοδότηση μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης και τη σταδιακή ανάκαμψη της στεγαστικής πίστης. Μεσοπρόθεσμα, η JP Morgan αναμένει διατήρηση υψηλών μονοψήφιων ρυθμών πιστωτικής επέκτασης, πριν από επιβράδυνση στο 4%-6% μετά το 2028.
Παράλληλα, η ποιότητα ενεργητικού έχει βελτιωθεί θεαματικά, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να έχει υποχωρήσει στο 2%-3%, από επίπεδα άνω του 50% κατά την περίοδο της κρίσης. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις βρίσκεται περίπου στο 60%, ενώ οι καταθέσεις χρηματοδοτούν σχεδόν το 80% των υποχρεώσεων των τραπεζών.
Ο οίκος αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις του για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη της περιόδου 2026-2028 κατά 3%-5% για την Alpha Bank, 7%-8% για τη Eurobank, 6%-9% για την Εθνική Τράπεζα και 6%-9% για την Τράπεζα Πειραιώς. Οι νέες προβλέψεις ενσωματώνουν υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους και ισχυρότερες προμήθειες.
Η τιμή-στόχος για την Alpha Bank διαμορφώνεται στα 5,80 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 21%, για τη Eurobank στα 6,10 ευρώ, με άνοδο 30%, για την Εθνική Τράπεζα στα 20,70 ευρώ, με περιθώριο 18%, και για την Πειραιώς στα 13,70 ευρώ, με δυνητική απόδοση 28%.
Παρά την άνοδο των ελληνικών τραπεζικών μετοχών κατά 41% από την αρχή του έτους, έναντι 21% του ευρωπαϊκού δείκτη SX7E, η JP Morgan διαπιστώνει ότι εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 10% έναντι συγκρίσιμων τραπεζών της Νότιας και της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης.
Ως βασικούς κινδύνους επισημαίνει την επιβράδυνση των χορηγήσεων, την πίεση στα επιτοκιακά περιθώρια και πιθανές καθυστερήσεις στην αύξηση των προμηθειών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
